市场策略报告：从普涨转向震荡.pdfVIP

市场策略报告证券研究报告

1核心观点与展望

本周市场涨势放缓，红利指数、创成长指数涨幅超过1%，其余主要宽基指数步入

震荡状态，中证2000与上证50涨幅均超过0.5%，市场大小盘风格差异不大。行业层

面，石化、有色本周领涨，钢铁、纺织服装、交运等传统行业均有不错表现，房地产、

消费者服务、非银、传媒、医药等行业指数跌幅超过2%，AI为代表的科技方向延续震

荡向上结构，周五表现强势，一方面体现了科技股在震荡分歧状态下的承接动能，另一

方面资金博弈延伸至PCB方向，也可能是本轮AI行情的结束信号。同时TMT行业成

交占比回落，短期应对上可耐心等待相关热点方向回踩之后再行参与。

图1周内核心指数行业表现

资料来源：Wind，首创证券

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图2周内中信一级行业表现

资料来源：Wind，首创证券

经济状态的利好因素在积蓄。宏观层面，3月9日统计局公布了2月通胀数据，其

中CPI环比上涨1.0%，同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，PPI同比增速由-2.5%降至

-2.7%。整体来看，春节错月效应或是带动2月CPI同比由降转涨的主要原因，但核心

CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅，是经济向好的重要迹象，3月8日

上海地铁总客流为1339万人次，这是上海地铁时隔五年后再次刷新客流纪录，创下历

史新高，CPI同比转正叠加近期出行数据，经济边际好转的态势或将延续。我们认为，

短期通胀波动不会影响市场对流动性宽松的交易，近期股债市场齐头并进，呈现出一定

的配置型资金入场特征，后续随着经济与政策状态的逐渐明确，利率与股票市场的相关

性或将回归正常。

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图3大类资产走势

资料来源：Wind，首创证券

从普涨转向震荡，继续维持重个股轻指数判断。既上证50率先站上半年线之后，

上证、沪深300等指数也在近期重新站上半年线，但大多数个股仅呈现短周期均线状态

好转的特征，仍有超7成个股收盘价在60日均线之下，这说明以ETF资金和北上资金

为代表的增量资金介入后，指数的修复速度快于个股，市场的修复动能集中在诸如AI

与红利等方向，尽管题材热点较多，但当前成交量仍然很难支持其他宽基指数短时间内

扭转均线状态。我们维持3月市场或将步入重个股轻指数阶段。配置思路上，建议顺势

而为，继续超配电子、汽车、医药等成长方向，适度增加银行、电力设备与家电等价值

方向的持股比例。

2指数与基金市场回顾

本周市场震荡分化，上证综指领涨0.63%，上证5