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ResearchReport
12Mar2024
印度黑色金属
钢铁行业脉搏：印度钢铁龙头_首次覆盖
[Table_yemei1]
InvestmentFocus
[Table_Info]印度钢铁的持续需求驱动因素到位
印度钢铁行业正经历一个强劲的需求周期，其驱动力来自公共和私人资本
TargetP/E支出的大幅增长以及基础钢铁消费行业的持续增长。鉴于印度未来两年的
FY24FY25GDP增长预期为6.3%，我们预计印度的钢铁需求复合增长率将增长6.6%，
JSWSteel92521.214.3在23-26财年达到1.45亿吨成品钢需求。为了满足这一需求，主要钢铁企
TataSteel16012.111.1业制定了扩张计划，到2026财年将粗钢产能增加2700万吨，至1.91亿
JindalSteelPower89012.113.1吨。在我们覆盖的公司中，到26财年，京德勒西南钢铁公司(JSW钢铁)将
SteelAuthorityofIndia9019.911.0增加最大的产能880万吨，其次是金德尔钢铁与电力有限公司(JSPL)将增
加630万吨，塔塔钢铁(TataSteel)将增加575万吨，印度国营企业印度钢
铁管理公司(SAIL)将增加200万吨产能。在上述扩张的推动下，我们预计
JSW钢铁/塔塔钢铁/JSPL/SAIL将在23-26财年实现10%/8%/12%/4%的销
量复合增长率。
中国钢铁仍带来喜忧参半
随着供需杠杆的到位，印度钢价差主要担忧就是中国钢铁市场的情况。中
国在23财年出口了9100万吨钢材，影响了全球钢材价格。由于中国房地
产行业持续承压，我们预计中国的钢铁出口将继续。随着中国其他钢铁消
费行业表现的改善，我们预计钢铁出口将在一定程度上得到缓冲。
首次覆盖印度钢铁行业
在印度钢铁需求强劲的背景下，考虑到即将增加的钢铁产能，我们对JSW
Ste
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