策略深度报告：浪成于微澜之间，美国资产框架及策略.pdfVIP

01资产框架：宏观为主，交易为辅

海海外大类资产研究框架：宏观为主外大类资产研究框架：宏观为主

➢宏观是对于美国资产的研究的主要框架，经济周期、央行操作、风险偏好等，都将影响资产走向；

➢但宏观也不是全部的决定因素，各个资产还有自己单独的影响因素，如：

➢美元会关注海外经济和利率政策，从而影响美国经济的相对强弱和美元的相对性价比；

➢美股则会关注流动性、企业回购、业绩公布以及股债性价比等因素影响；

➢美债则需要关注财政赤字状况、拍卖情况以及市场多空情绪的变动。

美元

海外经济，海外央行

宏观经济

劳动数据：非农，薪资

美股

预期数据：PMI，密歇根央行

流动性，财报，逆回购，

需求数据：零售，订单加息降息，QT/QE

ERP，主题

通胀数据：CPI，PCE

宏观情绪：VIX，地缘政治

美债

美债拍卖，多空情绪，赤字

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宏宏观经济周期的定位：主要看通胀和经济观经济周期的定位：主要看通胀和经济

➢过热：经济强+通胀高，联储加息和QT，

美元走势（不考虑

宏观表现定位央行操作股票板块债券操作

外部影响）

通胀高位经济增速高位过热开始加息/QT周期空债走强

通胀高位经济增速低位滞胀加息/QT尾声防守空转多高位

通胀低位经济增速高位复苏降息/QE尾声成长/周期债转股承压

通胀低位经济增速低位衰退开始降息/QE高股息/空多债回落

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02宏观定位：软着陆预期的加强

劳劳动仍在常温之上动仍在常温之上

➢劳动数据并不弱，失业率仍处在较低的位置，职位空缺仍维持在高位，薪资增速放缓，显示出劳动市场逐步朝向软着陆预期靠近。

失业率仍在相对低位，离职率仍高职位空缺率和薪资同降，显示市场缓慢降温

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