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当当前时点重点推荐零部件和黑电龙头前时点重点推荐零部件和黑电龙头

核心观点：复盘上一轮“家电下乡”、“以旧换新”以及“节能补贴”政策周期下的零部件公司表现：市场爆发的10-11年期间，三

花内销阀件业务收入增速是下游空调内销量增速的2倍以上，长虹华意内销压缩机业务收入增速也明显超过下游冰箱内销量增速，同

时，受益于高能效政策的倡导，两家在中后期零部件产品结构改善明显，盈利能力持续提高。

周行情回顾：本周（3月4日-3月8日）沪深300周变动为0.2%，家用电器板块周变动为1.75%，跑赢沪深300指数1.55ct。个股方面，

个股方面，本周香农芯创、奥马电器、长虹华意涨幅居前三，爱仕达、高斯贝尔、康盛股份等跌幅较大。

原材料、运价及汇率：铜材、铝材价格略涨。3月8日，沪铜指数环比3月1日上涨1.54%；沪铝指数环比3月1日上涨1.21%。钢材、塑

料价格环比略降。3月8日，线材指数环比3月1日下跌1.88%；塑料指数环比3月1日下跌1.07%。CCFI指数快速上涨。截至3月1日，综

合指数为1312.4，相比去年同期上涨29%，相比上季度同期上涨53%。人民币汇率近期基本平稳。截至3月1日，美元、欧元、英镑兑

人民币即期汇率分别为7.20、7.88、9.22，人民币汇率近期基本平稳。

投资建议：1）推荐有望受益于内销更新换代需求的白电龙头公司：海信家电、长虹美菱、海尔智家、美的集团和格力电器；2）重

点推荐上游零部件企业，考虑到更换产品的结构提升和供应链体系的牛鞭效应，零部件体系有望迎来量价齐升，推荐盾安环境、长

虹华意；3）推荐黑电龙头：看好海信视像，2024年赞助的欧洲杯将是外销的催化剂，未来海信电视出货量超越三星是大概率事件；

国内也将受益于更新换代的需求，目前均价也在快速提升。4）推荐低估两轮车龙头标的：看好雅迪控股，受前期市场情绪等因素影

响，两轮车板块龙头标的雅迪控股估值目前已经处于低位，结合公司稳健基本面和中长期业务拓展空间，我们认为公司当前仍有可

观估值修复空间。

风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。

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目录

一.复盘：上一轮补贴政策周期下的零部件标的表现

二.本周行情回顾

三.原材料、运价及汇率变动

四.重点信息更新

五.投资建议与风险提示

一、复盘：上一轮补贴政策周期下的零部件标的表现

上上一一轮轮补补贴贴政政策策之之下下空空调调销销售售表表现现如如何何？？

图：09-13年一轮补贴政策之下空调销量变化趋势

家用空调-内销量家用空调-外销量内销增速外销增速

2008年下半年开始，受金融危机2009年上半年，受金受拉动内需政策效1）国内家电下乡政家电节能补贴政策

7000影响，空调内需、外需在Q3之后融危机影响，内外需国内拉动内需的各项果边际走弱，以及策在年底相继退23年上半年推出，60%

均出现急剧下滑，受此影响，均处低迷状态；政策效果持续显现、下半年欧债危机的出，尽管12年6月颁空调内外需在13年

2008全年空调内外需均出现明显下半年，随着国内家欧美等经济体开始复影响，空调内外销布针对家电节能补小幅回升。50%

6000的同比回落。电下乡、以旧换新、苏，空调内外需增速均呈现前高后低的贴政策，但时间点

2008年当年12月，我国政府为抵均达到高点。已错过销售旺季，