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投资策略|深度报告

引言

2024年政府工作报告中，关于GDP单位能耗目标收紧，降低能耗按下加速键。1）“十

四五”规划的能耗目标完成进度有限。2021年国家发改委印发的《完善能源消费强度

和总量双控制度方案》，明确了“十四五”期间我国能耗双控制度的方案，该方案分三阶

段提出了目标要求，第一阶段是到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更

加合理、利用效率大幅提高。同时“十四五”规划纲要中提出我国“十四五”期间单位

GDP能耗目标为降低13.5%，而明年即为“十四五”的收官之年，但目前“十四五”的

前三年我们的单位GDP能耗仅下降了3.3%，与最终目标仍有不少的距离。2）预计2024

和2025年降低能耗进度提速，参考历史经验挖掘投资机会。在最新的政策工作报告中

关于降低单位GDP能耗的目标出现提速，往后看，为达成“十四五”规划的13.5%的

目标，下半年到明年相关政策或再提速。2010年以来由于降低能耗政策目标进度阶段

性不及预期，政策加码提速共出现过两次，我们复盘这两次相关政策提速后的作用方向，

以及相关的行业表现，为降低能耗再次加速所带来的投资机会提供参考。

图1：2024年政府工作报告中关于单位GDP能耗要求提高，降低能耗政策提速

政策类型2024年2023年2022年2021年2020年2019年

质量第一、效益优先，高质量发展和高水平以稳为本，追求稳健发展，确保政策的连

要把稳增长放在更加突出的位置，统定向、相机、精准调控保持必要支持稳就业保民生促消费拉动市场、稳定正确把握宏观政策取向确保经济运行合

基调主要方向安全良性互动，在发展中保障和改善民生。续性和针对性，加强不同政策间的协调与

筹稳增长、调结构、推改革力度不急转弯增长理区间

推动搞质量发展要靠改革。合作，共同推动高质量发展。

财政政策积极的财政政策要适度加力、提质增效加力提效提升效能提质增效、更可持续更加积极有为加力提效

政策货币政策稳健的货币政策要灵活适度、精准有效精准有力加大稳健的货币政策实施力度灵活精准、合理适度更加灵活适度松紧适度

依靠创新引领产业升级；发展和安全并举；推进科技创新；促进科技创新深度融合；提高科技创新支撑能力；提升科技支撑能力；

产业政策

增强城乡区域发展新动能科技政策聚焦自立自强促进产业优化升级