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行业深度
图29：2000-2021年日本核电设备利用率19
图30：2007-2021年日本发电量结构19
图31：1975-2012东证指数及电力与天然气指数20
图32：1980-2012电力与天然气指数及其主要成员走势21
图33：1995-2012电力与天然气板块主要公司ROE21
图34：1995-2012电力与天然气板块主要公司PE21
表1：1992-1995年日本政府出台的经济政策9
表2：1998-2000日本政府出台的经济政策11
表3：2007年外国投资者持股价值占比接近30%的板块在2008年的表现...17
表4：2007年本国个人投资者持股高于25%，且外国投资者持股低于20%的板块在
2008年的表现17
表5：2008-2011日本部分能源相关政策18
表6：不同时期的东证指数和电力与天然气指数收益率20
表7：公用事业重点公司估值表22
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想
行业深度
引言：本文中的日本公用事业指日本的电力与天然气行业，用东证电力与天然气指数
代表。板块权重大于10%的成分股包括关西电力、东京电力、东京瓦斯、中部电力、大阪
瓦斯。虽然日本的电力与天然气行业的公司在东日本大地震前均是私营，因此并不算做政
府出资的公共事业，但在定价方面，2012年以前日本的电价与气价由一定时间内与燃料价
格（到岸日元价格）挂钩的燃料费+由基础定价与合理收益组成的基础费用构成，且每次调
整电费均需要经济产业省批准，因此与我国有一定的可比性。
2011年东日本大地震后，日本大量采购天然气，用气
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