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金融中介与金融市场在发展中的相互促

进

颜培凤

【Summary】金融中介与金融市场是相互交融在一起的，金融市场与金融中介是

不可能完全分开的。两者相互依存、相互促进，是互补的而不是替代的关系。

金融中介是金融市场活动的重要主体，是推动金融市场发展的重要力量：金融

市场发展促进了金融中介多元化，扩展了金融中介业务活动的空间。

【Key】金融中介金融市场相互促进

在现代金融运行中，金融中介与金融市场是相互交融在一起的，并不是各自独

立运行。无论金融市场多么发达，无论金融市场理论多么精巧和完善，金融市

场与金融中介是不可能完全分开的。两者之间存在相互依存、相互促进的内在

关系，是互补的而不是替代的关系。

一、金融中介是金融市场活动的重要主体，是推动金融市场发展的重要力量

的重要主体是金融市场发展的重要推动力量。在金融市场上，商业银行通过参

与同业拆借市场、回购交易市场、票据市场、大额可转让定期存单市场进行融

资，通过发行金融债券和发行股票进行无本筹集，商业银行的融资活动占金融

市场融资额的比例相当大。除自身业务外，商业银行还通过开展投资银行业务

等，参与其他市场主体交易活动的组织与协调。商业银行通过开展表外业务，

提供咨询、信息处理等帮助金融市场交易的顺利实现：同时，商业银行通过资

产组台与金融创新产品的开发，成为金融市场中衍生品市场的重要参与者。

二、金融市场发展促进了金融中介多元化。扩展了金融中介业务活动的巨大空

间

金融市场的发展在提供多种融资和交易工具的同时，也使交易的技术性、专门

性和复杂性大大提高。由此，各类专业性的金融中介机构不断诞生，促进了金

融中介机构的多元化。同时，金融市场的发展也大大擴展了传统金融中介机构

业务活动的巨大空间。

为商业银行提供更为广阔的风险分散空间和收入空间，突出表现是资产证券化

的发展。资产证券化是金融市场工具创新发展与拓展的结果，并给金融中介组

织带来两个基本变化：一是在发挥融资中介功能的同时，服务性功能不断增

强；二是将封闭的金融合约关系开放化。商业银行通过金融活动的分拆外包，

使传统的单一金融业务分解成多个环节，并可以由多个主体参与提供服务。市

场发展对银行的这种影响，使银行获得了新的发展。在金融市场及工具的发展

中，各类金融市场及金融中介机构共同在资源配置中发挥了重要作用。

三、金融创新使金融中介与金融市场更加融合

交易方式在推进金融交易量不断增长的过程中，也不断放大金融市场的作用，

传统分业格局下的金融中介组织面临激烈竞争，最终使面向金融市场、服务金

融市场的新型金融中介组织不断发展。

（1）金融创新使商业银行业务更加丰富，功能更为广泛，与金融市场关系不断

紧密。首先，金融创新促进商业银行业务多元化。商业银行不再局限于传统的

资金融通，表外业务的扩展使商业银行可以介入新的领域，满足更多的市场需

求。其次，金融创新提高了商业银行的风险管理能力。同时，商业银行成为各

类金融信息和风险的集散地，通过向不同风险和服务偏好的客户提供不同的金

融工具。

（2）金融创新使商业银行与金融市场不断融合，形成一种动态的交互关系。金

融创新使得商业银行的一些传统业务转向金融市场。

金融工具不断创新的过程是商业银行与金融市场交互成长的过程。随着金融工

具如期货、期权、互换和资产证券化的成熟，这使得创造个性化的金融工具成

为可能。商业银行通过创造作为新市场基础的新工具，促进了金融市场的发

展，而金融市场降低了构造新的金融工具的成本，为商业银行的金融创新提供

了基础性条件。从某一具体的金融工具而言，商业银行与金融市场似乎存在对

立、竞争或替代的关系，但从金融发展的动态过程箍言，两者确是一种互补的

关系。商业银行除了向客户出售现有的金融工具外，还承担着创造和测试新的

金融工具的功能，而随着金融市场的发展，商业银行也必将在其交互的动态关

系中发挥出更具意义的作用，两者的融合与共进是必然的。

四、金融市场的发展不可能替代金融中介

构在充当融资中介的同时，在金融市场上，它们还是主要的市场交易者，并且

为融资双方提供各类服务。因此，所有的融资活动都离不开金融中介机构。由

此，融资活动中所谓的直接融资和间接融资是相对而言的。

在现代金融体系和金融市场上，就总体来看，在企业融资中，间接融资仍然是

主要的形式。在直接融资中，虽然股权融资在发达国家的比重不断上升，但发

行债券融资仍然是重要的形式。随着经济体制转轨的推进和金融市场的发展，

直接融资的比重还会上升，但间接融资仍将占据主体的地位。概括说来，企业

融资采取