2024年新能源行业投资策略分析报告：风电拐点将至，海上风电,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告风电设备2023年12月28日2024年新能源行业策略-风电：——拐点将至，向“海”而生评级：推荐(维持)

相关报告最近一年走势《风电设备行业专题研究：风电1月招标超12GW,大宗维持低位，成本持续改善（推荐）*风电设备*邱迪，李航》——2023-02-0112%3%风电设备沪深300《风电行业2023年策略报告周期向上，关注“两海”（推荐）*风电设备*李航，邱迪》——2023-01-27-6%-15%-25%-34%2022-12-28沪深300表现表现1M3M12M风电设备沪深300-9.5%-5.0%-11.7%-9.8%-31.4%-14.2%2

策略观点：趋势向好，关注个股u2023年，风电行业整体趋势依然向好，市场对风电板块的预期依然相对较高。全年来看，市场对于板块业绩预期、估值的消化仍在持续，海上风电、海外市场依然是市场关注的重点。u机组大型化影响下，2023年上半年主机交付价格较2021年下半年下滑30%，产业链业绩与装机量增速差迅速显现，风机环节业绩压力持续，零部件环节的盈利能力得到改善，但总量空间依然受到压制。u海上风电，开始出现产业规模化发展初期的一些常见问题，涉及政策相关方、利益相关方不断增加，导致围绕海风产业的政策不断补充、完善，造成了行业阶段性的迟滞。u展望2024年，我们认为风电应当重点关注一下几个方面的问题：1.展望2024年实际是展望2025年，国内风电装机量的“五年周期”有望到来；2.海上风电阵痛期即将结束，新的政策框架成型后，有望实现装机的大幅增长，2025年或将形成“海陆共振”；3.大型化冲击的三年，龙头公司的扩张步伐不曾停止，市场出清、集中度提升在2024年将会进入白热化阶段，为2025做好准备；4.风电行业乃至出口正在加速，新技术的渗透、优秀公司的横向拓展也在为板块注入新的动力。u重点标的：泰胜风能、东方电缆、天顺风能、海力风电、中天科技、明阳智能、三一重能、金雷股份、日月股份、新强联、时代新材、崇德科技、盘古智能、大金重工、天能重工。3

策略观点：趋势向好，关注个股u风险提示：海上风电政策推进力度不及预期，导致海风开工进度慢；大宗价格大幅上涨，导致成本端大幅上行，挤压行业利润；国内电力需求增长、新能源消纳情况不及预期，项目建设较慢；特高压项目建设进度不及预期，导致并网指标较少；海外贸易壁垒政策、保护主义。4

市场消化预期，全年盈利预测下调p2023年，风电行业保持了整体向上的产业趋势。但因2022年海陆风招标的大幅增长，市场预期过高，从而导致全年市场以消化预期为主。p以风电中信指数为例，全年涨幅约为-23.35%，预测每股收益从0.97元下降25.8%至0.72元，wind一致预测市盈率由年初的15.9倍上涨至19.87倍（截至2023年12月8日）。p我们认为，对机组大型化冲击的预期不足、装机交付略逊于预期是造成上述情况的主要原因。图：风机板块2023年走势、wind一致预测市盈率曲线20%15%10%5%市盈率指数同比变动22.512.52.50%-5%-7.5-10%-15%-20%-25%-30%风电(中信)-17.5-27.5-37.5创业板指上证指数风电(中信)2023预测市盈率2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-03资料：Wind，国海证券研究所5

装机量大幅增长，基本符合年初预期p至2023年10月底，我国风电新增装机量37.31GW，基本追平2022年全年数据，我们预计全年装机量达到65GW左右，其中陆风约59GW，海风约6GW，同比分别实现75%、45%以上的增速。p2023年二季度，国内海陆风开工量略低于预期，导致相关公司业绩受到影响。p三季度以来，装机量已有明显回升，6月之后逐月累计增速维持在70%以上，个别单月同比增长超过100%。海上风电装机预期下调，年初CWEA预测为8-10GW，目前能源局预测为5-6GW。p但是，2023年上半年风机交付价格较2021年下半年下降30%左右，造成市场空间增长幅度较为有限。图：2023年1-10月装机量已追平2022年图：2023年海风陆风装机量有望大幅增长69.07080706050403020100GW71.6759GW6050403020100陆风新增装机量海风新增装机量47.5737.6337.3133.531.030.725.7423.72120.820.118.116.916.015.314.914.613.09.76.005.