白酒行业板块2023A%2624Q1业绩总结和投资机会梳理：现阶段板块机会大于风险-240509.pdf

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行业动态报告●白酒Ⅱ2024年05月09日

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白酒Ⅱ

现阶段板块机会大于风险[Table_InvestRank]

推荐(维持)

--白酒板块2023A24Q1业绩总结和投资机会梳理

核心观点：分析师

刘来珍

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⚫白酒行业基本面在弱周期底部磨底，基本面变化并不快，整体业绩增长呈线性：021

趋势。因此2023年报、2024年一季报中披露的信息还是可以告诉我们行业过：liulaizhen_yj@

去和当前所处状态的更多信息，并基于此对未来一段时间的行业发展和投资分析师登记编码：s0130523040001

机会做出合理推演。复盘梳理下来，我们的结论：

研究助理韩勉

⚫预计2024年业绩增长确定性较强。2022年以来板块整体业绩保持了稳健的：010

增长，增长韧性较强，营收和利润同比增速均在15%+。从白酒企业十四五规：hanmian_yj@

划角度，我们预计高端、部分次高端和区域酒企在2024年业绩增长确定性较

强。同时我们认为2024-2025年将维持稳定的增速，而非增速下行趋势。

⚫预计出厂端的均价表现仍然向上。来自于：1）去年11月至今年，高端和次相对沪深300表现图

高端陆续提升了出厂价。价格的提升和传导将修复渠道利润。2）次高端和区[Table_Chart]

域酒企的产品销售以放量为主，但在压力较大的2023年多数企业依然实现了白酒Ⅱ沪深300

10%

产品均价的提升。我们认为2024年部分次高端和区域酒企吨价仍将保持提升，5%

主要来源于产品结构进一步优化。0%

-5%

⚫全国化扩张效果分化。区域酒企全国化扩张的工作仍然在持续推进，但全国-10%

化扩张效果分化。2023年多数酒企省内表现