香飘飘-市场前景及投资研究报告-冲泡奶茶稳健，即饮.pdf

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香飘飘(603711)饮料乳品/食品饮料发布时间：2024-05-16

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证券研究报告/公司深度报告买入

冲泡稳健修复，即饮重焕新生

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2024/05/16

股票数据

[Table_Summary]

公司坚持冲泡+即饮的双轮驱动战略，2023年业绩如期修复，后续展望

6个月目标价（元）22.21

保持积极。公司冲泡业务基本盘稳健，2023年消费场景恢复后营收增长收盘价（元）17.65

9.37%；即饮业务经历了三年的下滑，2023年营收增长41.16%，公司也12个月股价区间（元）11.57~21.94

总市值（百万元）7,249.66

调整了即饮运作思路，已组建独立销售团队，积极寻找专职经销商，聚总股本（百万股）411

焦打造样板市场。2023H2公司股权激励落地，2023年考核目标已完成，A股（百万股）411

2024/2025年营收目标为42.23/46.92亿。2023年底新CEO上任，作为B股/H股（百万股）0/0

日均成交量（百万股）5

公司首位职业经理人，快消品运作经验丰富，已受让公司5%的股份，彰[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

显对公司长期发展的信心。

冲泡业务短期为修复逻辑，长期需寻找自身的第二增长曲线。冲泡奶茶香飘飘沪深300

行业增长已到尾声，公司市占率已相对较高，未来可通过渠道下沉、打10%

0%

造高势能门店、产品结构的逐步升级实现约10%的修复性稳健增长。现

-10%

制茶饮对公司冲泡产品的冲击存在但有限，中长期公司需要拓展咖啡、-20%

泛冲泡等产品打开增长空间。冲泡业务毛利率当前因提价后原材料价格-30%

-40%

下降而大幅提升。