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资产配置月报

五月配置视点：解析新质生产力指数2024年05月06日

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➢解析新质生产力指数

1.2023年以来，万得新质生产力指数（8841755.WI）相较万得全A超额显

著。科技制造、大市值和央国企居多为新质生产力指数的主要特征；虽然指数为

等权配置日度再平衡，但降低再平衡频率对新质生产力指数收益的影响较小；该

指数新老经济都有包含，与出海概念重合度相对有限。

2.因子归因结果显示：2023年以来超额主要来自于特质收益，其中未知

Alpha收益最高。新质生产力指数整体流动性较好，当前更偏向于成长风格；过分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

去营业收入较高，但净利润端表现不佳。

邮箱：yeerle@

3.全市场成交额占比来看，当前新质生产力指数有一定的拥挤风险；指数估值研究助理祝子涵

基本仍在合理区间，净利润增长连续四个季度加速。执业证书：S0100123030018

➢大类资产量化观点邮箱：zhuzihan@

1.权益：真实景气度下行，量价角度五月初较乐观。年报与一季报发布，真实

景气度有所下行。电子、农牧、轻工增速较高，公用、食饮、家电增速稳健；地相关研究

产、建材、钢铁大幅回落。信用扩张3月继续减弱，预期4月继续较弱状态，除1.量化周报：量价特征向有利环境变化-202

政府债外整体同比回升。市场分歧度即将再次进入下行趋势，流动性将重回上4/05/05

行，五月上旬或较乐观。2.量化分析报告：四月社融预测：9692亿元

2.利率：5月10Y国债利率或上行1BP至2.31%。通货膨胀因子有所回升，-2024/05/01

短期利率因子继续回落。4月原材料购进价格PMI、螺纹钢价格同步回升，资金3.量化专题报告：公募量化究竟赚的是什么

面趋势持续宽松。整体可能驱动5月10Y利率小幅上行。收益？-2024/04/30

4.量化周报：分歧度进入上升状态-2024/04

3.黄金：经济因子拐头，全因素继续看好。胜率来看，美国经济因子拐头，财

/28

政因子主导下继续看好。赔率来看，黄金赔率无重大变化，且黄金久期同样仍在

5.量化专题报告：深度学习模型如何控制策

15年左右。

略风险？-2024/04/26

4.地产：各指标降幅收窄，整体压力有所下降。压力指数自0.72下降至

0.64。供给端压力受益于土地市场的好转有明显下降；需求端压力得益于销售面

积降幅的缩小有所下降。

5.海外：印度内资情绪乐观，抵消外资卖出压力。受美国通胀超预期的影响，

4月印度权益FPI净流出10.36亿美元；印度国内投资者交易乐观情绪下推涨

NIFTY50指数在4月30日创新高；分歧度↓流动性↓，印度处一致上涨区间。

➢市场风格量化观点

1.价值成长红利：价值或仍有表现空间。4月价值风格相对占优，按策略规则

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