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行业动态报告●医药生物行业2024年5月8日
医药行业2023年报及2024一季报医药生物行业
总结:行业承压,积极求新推荐维持评级
——医药月报24/04
核心观点分析师
营收增速呈放缓趋势,最差时候有望过去。2023年医药行业营业收程培
入增长4.9%,较去年同期增速下降6.6pct;归母净利润增长1.1%,:021
较去年同期增速下降7.0pct,行业经营增速放缓主要受DRG支付政
:chengpei_yj@
策等逐步推进,另一方面公共卫生事件相关产品和需求减少、医药投
分析师登记编码:S0130522100001
资下降。2024Q1医药行业营业收入在去年的高基数下转为负增长、
同比-0.7%,利润端增速亦同方向下滑,从细分领域看生物制品、医
研究助理闫晓松
疗服务、体外诊断下滑,化学制剂、中药、医疗器械保持增长,但增
速放缓。从行业增速节奏看,全年预期低开高走,24Q1有望成为全
年最低点,24Q2起医药行业增速回升可以预期。
相对沪深300表现图2024-5-8
盈利能力和运营质量处于低位水平,行业进入调整阶段。2023年
和2024Q1医药行业的毛利率分别为50.6%和49.7%,净利率分别为
16.5%和16.6%,两者均呈现逐年下降趋势;销售费用率分别为18.9%
和18.1%,持续下降;研发费用率分别为6.9%和7.3%,在全链条支
持创新药发展和新药首发价格机制的政策背景下,医药公司研发投入
持续增加。运营质量方面,2023年和2024Q1医药行业净资产收益率
ROE分别为9.1%和2.3%,处于历史低位水平,应收账款账期和存货
周转天数相应延长。资产负债率分别为28.5%和28.1%,行业整体负
债率呈现下降趋势。
医药行业表现弱于沪深300。截至2024年5月1日,医药行业一年资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理
滚动市盈率为27.16倍,沪深300为12.07倍。医药股市盈率相对于
沪深300溢价率当前值为125.06%,历史均值为169.28%,当前值较相关研究
2005年以来的平均值低44.23个百分点,位于历史偏低水平。2024-04-02行业3月动态报告:一季报预期增长放
投资建议:当下我们更为看重创新及器械出口方向:1)医药创新产缓,关注成长性和价值投资
2024-03-05行业2月动态报告:医药公司开启回购
业升级;2)管理优良的平台型医药企业(科伦药业、华东医药等)、
潮,看好长期成长
制剂出口企业(健友股份)、原料药(川宁生物、仙琚制药);3)器
2024-02-04行业1月动态报告:国改进一步深化,关
械装备的国产替代及海外出口(迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光、安注医药央国企估值重塑
图生物、新产业、万孚生物等);4)第三方医学检
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