交通运输行业周报：交通运输行业报告龙头快递表态“不做亏损件”，快递单价降幅收窄.docx

证券研究报告：

证券研究报告：交通运输|行业周报2024年5月19日

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市场有风险，投资需谨慎

行业投资评级

行业投资评级

中性|维持

行业基本情况

行业基本情况

收盘点位

52周最高

52周最低

2197.742329.76

1857.42

行业相对指数表现

行业相对指数表现

交通运输沪深300

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资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

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分析师:曾凡喆

SAC登记编号:S1340523100002

Email:zengfanzhe@

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交通运输行业报告

交通运输行业报告（2024.05.13-2024.05.19）

龙头快递表态“不做亏损件”，快递单价降幅收窄

板块观点

航运板块：本周集运价格延续升势，油运运价指数小幅升高，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综合指数报2521点，环比涨9.3%；油运方面，本周BDTI指数报1195点，环比涨3.5%；干散货方面，本周BDI指数报1844点，环比跌13.4%。

航空板块：因南方恶劣天气影响，4月三大航国内线运投同比有所下降，但业务量及客座率仍明显提升，国际航线继续缓步恢复。国航南航近期各披露100架C919订单，分8年交付的飞机订单对民航业短期供给的影响不大，未来三年行业供给约束仍然较强。本周外籍游客邮轮出入境签证放开，全国旅游发展大会召开，强调打造旅游强国，随着我国对外开放的力度逐步扩大，民航需求有望不断增长。我们仍看好民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空。随着通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。

机场板块：机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场、深圳机场（未覆盖）。

快递物流板块：4月快递单量保持高增，单价降幅有所收窄。中通一季报调整后业绩增16.8%，且强调“不做亏本快件”的底线，单票收入同比仅下降2.5%。顺丰及其余通达系快递公司披露4月运营数据，单量整体保持较快增长，单价降幅有所收窄。

韵达、圆通固定资产中运输设备资产预计还有一年左右时间即将折旧完毕，可能对未来成本产生积极影响。

2024年开年快递行业业务量保持高增，超出市场预期，五月上半月延续较高增速。各快递公司2024年资本开支整体稳定，行业龙头对份额的诉求不再激进，缓和行业价格竞争的压力，4月各快递公司价格降幅收窄，同时降本增效仍在稳步推进，盈利有望稳步提升。当前龙头快递公司2024年的预期估值仍处在较低水平，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份，关注申通快递，同时关注顺周期方向的顺丰控股股价修复的机会，关注德邦股份（未覆盖）。

铁路公路：

国务院公布《国务院2024年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订）。随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在12年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至40年，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。我们认为长周期

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公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁。

投资建议

推荐春秋航空、华夏航空、中通快递、圆通速递、韵达股份、招商公路、京沪高铁、中国外运，关注顺丰控股、申通快递、德邦股份（未覆盖）、中国国航。

风险提示：

宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。

重点公司盈利预测与投资评级

代码

简称

投资评级

收盘价

（元）

总市值