航空航天行业市场前景及投资研究报告：风帆高扬，奋进正当时，主机厂估值.pdf

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行业研究|深度报告

目录

商业结果：美国第二款五代订单量是其首款五代机18倍7

型号研制：研发成果共享以及充足预算保障研发循序渐进9

跨代研发难度骤增或导致预算超支以及进度延后9

性能共享加速研发节奏，预算充足保障升级空间12

装备采购：一机多型及外贸出口牵引突破传统采购天花板14

定位单一以及全寿命周期成本高昂削弱客户采购意愿14

一机多型分场景定位及外贸出口可打开市场空间15

批量生产：工业体系升级及核心供应商绑定牵引生产提效降本17

工业供应基础发展落后性能指标导致超支及减产17

绑定优质供应厂商及批量生产牵引批产环节提质增效18

总结对比：前沿技术创新及尖端工业升级牵引主机厂乘势而上22

风险提示24

图表目录

图1：截止2024年2月1日F-35已经交付990+架次7

图2：美军F-35目前在全球拥有18个合作伙伴7

图3：全球百强军工企业中美国企业销售额占比51%7

图4：LockheedMartin位于全球百强军工企业榜首7

图5：LockheedMartin产品可以覆盖海陆空全部作战领域8

图6：2022年LockheedMartin航空领域营收占比达41%8

图7：美国是目前全球唯一一个拥有两款五代的国家8

图8：五代依托其显著跨代性能为美国提供了显著的空中优势8

图9：五代4S跨代性能的提升牵引其研发难度骤增9

图10：五代机在与低代次军演中展现出压倒性优势9

图11：美国国防部对F/A-22和F/A-18E/F项目的采办流程9

图12：F/A-22项目发生了严重的成本超支和进程延迟9

图13：F/A-22的研发进度延后幅度高于历史平均水平10

图14：F/A-22的成本增长高于历史平均水平10

图15：F-22项目成本主要对航电系统、机身、推进系统的升级10

图16：F/A-22项目的机身和航电系统均大幅增加导致预算超支10

图17：F/A-22机身大量使用钛等新型材料以满足隐身要求及重量限制11

图18：由于大量新型复合材料的应用导致F/A-22不同批次机身结构差异显著11

图19：CNI、电子战、和核心处理器约占航空电子开发总成本的80%11

图20：F/A-18E/F的航电设备主要是对现有航电设备的升级11

图21：F119发动机的研发费用大约为F414发动机的两倍12

图22：F-22最终成为美国历史上超支情况最为严重的机型12

图23：F-35的作战性能相较于F-22做