航空运输行业2023年报及2024年一季报总结：民航出行回暖，航司业绩修复可期.pdf

目录

1行业：2023年处修复期，24Q1国内出行超19年同期水平6

1.1整体：2023年行业处修复期，24Q1运力及周转量均已超2019年同期水平6

1.2国内外：24Q1国内线出行已超2019年同期，国际线恢复近八成7

1.3节假日出行恢复较好，旅游出行需求旺盛9

1.4油价：价格仍处高位，航司成本压力较大10

1.5汇率：小幅波动，航司录得汇兑损失12

2航司运营情况：客座率较2019年仍有缺口，国际线仍待恢复13

2.1运力ASK：国内ASK已超过2019年同期，24Q1国际ASK恢复约八成13

2.2周转量RPK：恢复慢于运力，三大航中南航恢复最快14

2.3客座率：24Q1南航和吉祥国内客座率超19年，国际客座率均有缺口但已明显收窄15

2.4飞机引进：未来三年，预计大航飞机年均净增速低于5%，小航低于10%16

3航司财务情况：2023年营收创新高，小航率先实现扭亏17

3.1航司营收创新高，24Q1毛利率均为正，小航率先实现扭亏17

3.2航司成本上涨压力较大，费用管控能力有所提升20

3.3航司单位客收益及成本较2019年均有增长21

4投资建议23

5风险因素24

表目录

表1：2023年以来，文旅部逐步恢复中国公民赴外国家和地区的旅游业务8

表2：2024年以来节假日出行情况一览10

表3：2023年以来各个节假日国内旅游出行情况一览10

表4：各航司油价变动5%对公司营业成本/净利润影响程度11

表5：各航司汇率变动1%对公司净利润影响程度12

表6：各航司2024~2026年计划引进飞机数16

表7：各航司单季度重要财务数据指标一览23

图目录

图1：全国民航客运旅客量较2019年同期恢复加快6

图2：月度客运航班量较2019年同期差距有所缩减6

图3：民航业整体运力及周转量快速恢复，运力恢复快于需求7

图4：民航业月度客座率较2019年同期差距整体上逐渐收窄7

图5：国内线旅客客运量2023年4月起已超过2019年同期7

图6：2024年3月国际线客运量恢复至2019年的80.3%7

图7：2024年3月，国内线周转量较2019年同期+15.7%8

图8：2024年3月，国际线周转量恢复至2019年同期78.6%8

图9：国内运输飞机架数增速自2019年起明显放缓9

图10：全国航司机长数量增速自2020年起显著放缓9

图11：机长平均年龄近几年明显增加9

图12：2022年机长执照数对应飞机架数比值较19年还有差距9

图13：航空煤油出厂价变化（元/吨）11

图14：五大航司燃油成本情况/亿元11

图15：五大航司燃油成本占比对比11

图16：航空燃油附加费波动情况11

图17：2023年上半年中间价美元兑人民币汇率上涨较快，此后汇率小幅回落，基本维稳..12

图18：各航司综合ASK自24Q1起均已超过2019年同期13

图19：各航司国内线ASK较2019年同期有明显增长13

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图20：各航司国际线ASK较2019年同期仍有一定差距13

图21：各航司地区线ASK较2019年同期差距缩减较快13