策略深度-ESG专题研究，尽责管理：ESG投资新趋势.pdf

证券研究报告

内容目录

“ESG+尽责管理”——ESG投资发展新趋势4

尽责管理的内涵及发展脉络5

尽责管理的内涵5

尽责管理的发展6

(1)国内的制度建设6

(2)海外的制度建设8

案例分析：海外机构尽责管理实践11

摩根大通的尽责管理11

贝莱德的尽责管理12

高盛的尽责管理经验和案例14

海外经验对国内机构尽责管理的启示16

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图表目录

图1：尽责管理的工具5

图2：尽责管理制度框架6

图3：中国“尽责管理”制度建设6

图4：欧盟“尽责管理”制度建设8

图5：美国“尽责管理”制度建设9

图6：日本“尽责管理”制度建设10

图7：摩根大通的尽责管理框架11

图8：摩根大通尽责管理的优先事项11

图9：贝莱德投资尽责管理团队（BIS）的风险管理和问责制框架13

图10：高盛的尽责管理框架15

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

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“ESG+尽责管理”——ESG投资发展新趋势

尽责管理概念的兴起，是在资本市场处在初步发展阶段时，股东多为分散形式存

在的弱势群体，中小股东难以集结力量，采取集体行动共同管理持有对象。同时，

一股独大问题始终存在，内部控制人侵害中小股东权益的事件时有发生，长此以

往，大部分投资者逐渐丧失了对股市的信心，从而催生了股市整体的投机性倾向，

这不仅损害了中小股东的利益，也制约了上市公司的可持续发展，并进一步削弱

了股市在资源配置上的核心功能。近年来，这种现象有所改观，资本市场建设的

政策基调发生转变，建设以投资者为本的资本市场成为时代诉求。与此同时，机

构投资者开始崛起，对上市公司的持股比例持续增加，在上市公司中的话语权也

不断提升，机构投资者开始注重通过行使股东权力，履行尽责管理义务，规范上

市公司的行为，进而实现资产的保值增值。尽责管理作为股东积极主义在微观企

业层面的落实，是外部股东制衡和监督内部控制人的投资者自我保护机制，投资

者通过尽责管理，积极参与被投资方管理和监督，可以推动企业业绩改善，进而

降低风险、创造价值。这一转变不仅有助于保护中小投资者的利益，也为上市公

司的可持续发展和股市资源配置功能的提升注入了新的活力。

ESG理念为尽责管理翻开新篇章，ESG+尽责管理成为ESG投资细分领域发展的新

趋势。近年来，ESG理念的兴起重塑了投资者的投资理念，同时，政策监管持续

发力，A股市场投资生态开始向理性投资、价值投资、长期投资转变，投资者在

制定投资策略时开始将环境、社会和公司治理方面的非财务因素纳入考量。但是，

仅通过ESG策略进行投前标的筛选远远不够，不少上市公司ESG绩效的提升多为

随着企业发