产业面面观第20期：再探产业主题投资，从“0”到“1”的规律.pdf

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正文目录

1.再探产业主题投资：从“0”到“1”的规律4

1.1何种宏观环境更容易演绎主题行情？4

1.2催化与主题本身如何决定行情高度？7

1.3框架规律对当下热门主题有何指引？13

2.前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览17

2.1近期国内新兴产业重要政策及事件17

2.2近期海外新兴产业重要政策及事件18

3.风险提示19

图表目录

图表1：新兴产业“催化-主题”二维框架4

图表2：主题基础信息显示主要以电子（申万分类）或信息技术（GICS分类）为主，

成份股平均市值在100-200亿范围居多5

图表3：剩余流动性上行、风险偏好上行、经济基本面偏弱是催化主题行情的土壤，

同时成份市值较小的主题短期超额收益相对较优6

图表4：从初次认知和重点催化两个维度对各主题催化进行时间和事件梳理7

图表5：催化剂的主要类型包括产品面世、技术突破、商业模式、事件发酵、政策

指引五类，可根据各催化进行特征、属性二维进行进一步刻画8

图表6：通常商业模式类催化行情超额收益在中短期更高，事件发酵及产品面世类

催化在中长期表现较优9

图表7：外围催化在短期超额收益显著，中长期外部事件催化+国内供应链（内外均

有）的催化模式表现更好9

图表8：重点催化相较初次认知时间差短，往往短期超额更显著；时间差长在长期

表现占优9

图表9：重点催化与起涨时间相差不大时，行情短期超额相对较高，但中长期超额

收益较低9

图表10：具备多种催化类型的主题往往在长期有更出色的超额收益，但短期优势不

显著10

图表11：同种催化类型是否密集可能不影响短期行情，但中长期来看更加密集的催

化涨幅更优10

图表12：可跟踪中观数据或业绩的主题表现持续占优10

图表13：催化综合强度对于短期行情影响相对不显著，但T+60后显著占优...10

图表14：主题自身同样可以根据特征和属性进行二维分类，特征和属性又可分别进

一步刻画11

图表15：处于概念期的主题在T+10以内弹性大，T+30后盈利期占优，T+60后验

证期超额收益显著抬升12

图表16：主题认知阶段-重点催化阶段成熟度边际变化来看，无突破的主题在中长

期显著跑输12

图表17：广度较低的主题在短期占优，中期各类型主题差异不大，长期看广度适中

的主题占优12

图表18：远期市场空间（2027）对于主题超额收益影响可能不大，主题空间依次排

序为中＞大＞小12

图表19：主题是否能“看得见、摸得着”对于行情影响相对显著，主题可得性越高超

额收益越大13

图表20：主题综合强度在短期对行情影响不显著，T+50后行情开始分化，主题综

合强度越高超额收益越大13

图表21：短期涨幅大的行情具备什么特征？——通常市值较小、认知到终点催化时

间间隔短、由重点催化直接带动或相对滞后。值得注意的是短期催化和主题综合强

度双低或不影响短期行情，但长期将会回落14

图表22：T+120天以内涨幅大的行情具备什么特征？——多集中在事件发酵、产品

2请务必阅读报告末页的重要声明

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面世、商业模式类主题中，催化综合强度大，成熟度多为龙头盈利期。此外，主题综

合强度弱并不一定影响区间最大涨幅14

图表23：行情表现弱的主题有什么特征？——通常催化综合强度和主题综合强度

双低会显著影响行情表现。同时，主题行业集中度较高行情表现可能也较差15

图表24：近期国内新兴产业重要政策及事件17

图表25：近期海外新兴产业重要政策及事件18

3请务必阅读报告末页的重要声明

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