中国特色债券市场报告系列之九：全面盘点科创债与科创票据2024年新发主体-240515-申万宏源-16页.docx

《混合型科创票据：创投基金的类“转债”品种-中国特色债券市场系列报告之八》2024/02/29

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《高技术行业产业债深度解析——中国特色债券市场系列报告之六》2023/11/13

《科创债根植于中国特色债券市场——中国特色债券市场系列报告之五》2023/11/13

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《解码科创债：国内高收益债市场的起点/中国特色债券市场系列报告之二》2023/08/30

证券研究报告

证券分析师

金倩婧A0230513070004

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王胜A0230511060001

wangsheng@王雪蓉A0230523070003

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联系人

王雪蓉

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券研究

债券研究

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2024年05月15日

相关研究

全面盘点科创债与科创票据2024年新发主体

——中国特色债券市场报告系列之九

本期投资提示：

.我们对科技创新公司债、科创票据研究已久，于去年8月起陆续发布科创票据、科技创新公司债、混合型科创票据市场、高技术行业产业债深度解析相关的6篇专题报告。本篇分析科创品种债2024年以来发行结构，以及首次发行科技创新公司债（以下简称“科创公司债”）、科创票据的主体的特征。

.1-4月科创票据、科创公司债分行业看：部分上游原材料行业发行规模占比提升较2023年提升值得关注。例如煤炭、有色金属行业科创票据和科创公司债发行规模占比均有所提升。基础化工行业科创票据发行规模占比明显提升，同时民企发行规模相对较大。

.从属性上看，科创公司债主要为央国企发行，且科创公司债的发行期限较长，1-4月不含提前赎回权的债券中，3年及以上的央国企发行规模占比基本在90%及以上，期限偏长说明主体的资质得到市场较好的认可。地方国企发行规模占比来看，山东省、山西省、广东省地方国企发行的科创公司债占比较2023年有所提升。1-4月科创票据发行情况看，地方国企发行较多，其中山东、广东、浙江、河南、广西等省份/自治区的国企发行规模占比较2023年有所提升。地方国企发行的科创票据期限较长2月-4月地方国企发行的科创票据3年及以上的规模占比不断提高，发行端存在拉久期趋势。

.新发主体跟踪之科创公司债：首先，科创公司债与其他主题品种的融合案例增多。4月特变电工发行的“24特电S1”为全国首单民营企业中小微债券，4月连云港工投发行的“24连工03”为全国首单非公开科技创新“一带一路”低碳转型公司债券。3月南山集团发行的“24南山K1”为全国首单民营企业高成长债券。3月厦门国资公司发行的“24厦国K1”为全国首单AA+级科技创新公司债（专精特新）。

.2024年1-4月科创公司债有45家主体为科创公司债新发主体，即在2024年前没有发行过科技创新公司债。新发主体中，山东招金集团有限公司、山西华阳集团新能股份有限公司、天山材料股份有限公司、中兴新通讯有限公司的科创公司债与科创票据在债券存量中合计占比不低于50%，对于科创公司债的发行偏好较强。此外，有些主体为2024年首次发行信用债，且目前存量均为科创公司债，

其中，安徽叉车集团、上海国有资本投资有限公司发行的为公募公司债品种，分别对应科创公司债发行要求的科创企业类、科创升级类要求。

.新发主体跟踪之科创票据：2024年1-4月，共有28家主体发行了科创票据，且在2024年前并未发行过科创票据，例如株洲国有资产投资控股集团有限公司、湖州市产业投资发展集团有限公司等主体均在2024年首次发行科创票据。2024年以来首次发行科创票据、且在2024年前未发行过任何信用债的主体中，上海数据港股份有限公司、深圳市力合科创股份有限公司分别属于国家高新技术企业、国家企业技术中心，符合科创票据的主体类要求。而中电金投控股有限公司、珠海华发科技产业集团有限公司的2024年第一期中期票据募集资金均有不低于50%用于支持科创的领域，符合科创票据的用途类要求。

.后续可关注以下科创品种债的配置价值：（1）关注财务数据健康、在细分产业链中有优势的“硬科技”企业债券，预计符合当前金融资源支持方向。（2）关