中国巨石(600176)动态跟踪报告：24年电子布供需格局向好，看好涨价带动龙头盈利弹性.pdf

中国巨石（600176.SH）

目录

1、电子布需求端：24年或保持正增长4

2、电子布供给端收缩：无新增，有冷修9

3、电子布龙头：涨价带动盈利弹性11

4、看好电子布涨价带动龙头盈利弹性15

5、风险分析16

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

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图目录

图1：电子布产业链上下游示意图4

图2：2021年全球PCB下游应用需求结构4

图3：覆铜板产品档次分类及对应产品特性5

图4：中国电子计算机整机产量：累计值及yoy5

图5：中国手机产量：累计值及yoy6

图6：传音控股收入及yoy6

图7：传音控股手机销量及yoy6

图8：中国汽车产量：累计值及yoy6

图9：中国新能源车产量：累计值及yoy7

图10：工控设备产量：累计值及yoy7

图11：中国家电板（钢材）产量：当月值及yoy7

图12：国内电子纱电子布产能供给格局（截至2024.04）10

图13：24Q1巨石电子布业务单米收入及利润已回落至底部11

图14：24Q1巨石电子布业务扣非利润及其占比已回落至底部11

图15：2021.05至今，玻纤粗纱价格走势（元）12

图16：2021.05至今，玻纤电子纱价格走势（元）12

表目录

表1：电子布产品档次分类4

表2：覆铜板产品档次分类及对应的终端应用场景5

表3：预计2023-2028年PCB产值年化复合增速为5.4%8

表4：预计2024年计算机、智能手机、汽车等下游需求均将保持正增长8

表5：国内电子纱企业产能梳理9

表6：中国巨石2024年粗纱及电子布业务扣非净利润预测13

表7：电子纱涨价对中国巨石扣非净利润增厚的弹性测算14

敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告

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1、电子布需求端：24年或保持正增长

7628电子布主要用于制作中低端PCB

电子布是生产覆铜板（CCL）的主要基材之一，覆铜板作为印刷电路板（PCB）

的重要上游原材料，其广泛应用于消费电子、汽车电子、家用电器、通信、半导

体封装、航空航天等终端领域。

图1：电子布产业链上下游示意图

资料来源：宏和科技招股说明书，光大证券研究所

图2：2021年全球PCB下游应用需求结构

资料来源：Prismark、广合科技招股说明书，光大证券研究所

不同档次的电子布代表不同的原材料、技术要求、生产难度、终端应用范围。低

端厚布如7628号电子布，使用G75号粗型电子级玻璃纤维纱为原材料，制造工

艺简单，生产技术要求不高，属于玻纤布生产入门级别产品，主要用于中低端