转债开启增量资金行情.pdf

证券研究报告|宏观研究报告

正文目录

1.行情：正股转债双双走强3

2.值得关注的变化：估值回升背后的支撑因素逐步落地5

3.策略：关注大盘替代、高YTM以及出口链品种7

4.附录14

4.1.转债价格结构供需14

4.2.正股风格估值17

4.3.产业观察19

5.风险提示20

图表目录

图1：5月6-10日，正股转债双双走强3

图2：5月6-10日，大消费行业转债领涨，TMT表现较弱4

图3：各价位转债估值延续反弹后震荡的趋势4

图4：偏股型转债估值回落，偏债型转债拉伸4

图5：今年以来二级债基整体收益率也开始超过中长债基金5

图6：天创转债绝对价格深度回调之后反弹6

图7：联泰转债下跌之后温和修复6

图8：本周，高YTM转债策略表现较强7

图9：节后首周，市场整体处于上升态势，但板块轮动较快8

图10：转债市场价格中位数约为117.25元（元）14

图11：110-120元是转债市场分布最多的价位14

图12：截至5月10日，2024年共有10只新券正式发行14

图13：5月6日-10日，利率水平有所下降16

图14：转债市场成交热度升温16

图15：本周固收+基金发行热度边际上升，共3只固收+基金发行17

图16：当前ERP为3.44%，接近1倍标准差上沿3.64%（万得全A口径）17

图17：中小盘表现强于大盘，成长和价值表现区别不显著18

图18：均值维度下，存量转债正股估值处于历史低位18

图19：各行业估值有所上升18

图20：地产成交面积有所上升19

图21：近期水泥价格有所调整19

图22：石油沥青开工率有所回暖19

图23：PTA产业链负荷率大幅下降20

图24：螺纹钢开工率维持平稳20

表1：各价位转债估值分位数均处于相对温和的区间5

表2：5月推荐转债（2024/5/10）8

表3：大盘替代品种及回撤风险小的个券（2024/5/10）9

表4：部分YTM超过3%且信用风险相对可控的转债（2024/5/10）10

表5：出口链存量标的（2024/5/10）10

表6：分红比例边际改善的高股息标的（2024/5/10）11

表7：低空经济板块相关标的（2024/5/10）11

表8：小米汽车产业链相关标的（2024/5/10）12

表9：AI板块相关标的（2024/5/10）13

表10：已获取证监会批文的待发转债（截至2024年5月10日）15

表11：，5月6日-10日大股东减持转债比例达10%的记录15

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明