农林牧渔行业2023年报2024一季报总结：2023年养殖行业砥砺前行，静待行情回暖.docx

正文目录

生猪养殖：23年行业亏损明显，静待24年猪周期反转 4

23年猪企由盈转亏，24Q1盈利能力有所好转 4

23年出栏维持增长，24Q1生产性生物资产明显下滑 7

肉鸡养殖：24Q1盈利能力好转，看好黄羽鸡景气度提升 8

23年肉鸡企业营收增长，鸡价低迷行业利润下降 8

24Q1管理费用率下降，生产性生物资产趋势提升 10

饲料：原料价格下行，盈利能力有望持续改善 11

24Q1饲料产量同比下降，水产价格底部复苏 12

24Q1饲料企业营收下滑，毛利率同环比提升 13

投资建议 17

养殖：重视板块右侧投资机会 17

饲料：把握水产景气复苏的投资机会 17

宠物：关注宠企国内业务发展 18

其他：关注动保后周期估值修复 18

风险提示 18

图表目录

图表1：15家上市猪企营收（亿元）及同环比（） 5

图表2：15家上市猪企合计营收（亿元）及同环比（） 5

图表3：生猪月度均价情况(元/公斤) 5

图表4：生猪自繁自养利润变化（元/头） 5

图表5：15家上市猪企归母净利润（亿元）及同环比（） 5

图表6：15家猪企单季度归母净利润（亿元）及同环比（） 5

图表7：13家上市猪企ROE、销售净利率、毛利率水平的均值变化 6

图表8：15家上市猪企管理费用率同环比（pct） 6

图表9：15家上市猪企销售费用率同环比（pct） 6

图表10：15家上市猪企出栏情况（万头） 7

图表11：部分上市猪企成本情况（元/公斤） 7

图表12：15家上市企业经营性现金流（亿元） 8

图表13：15家上市猪企资产负债率同环比（pct） 8

图表14：生猪板块生产性生物资产情况（亿元） 8

图表15：生猪板块在建工程情况（亿元） 8

图表16：6家肉鸡企业营收（亿元）同环比（） 9

图表17：6家肉鸡企业单季度营收（亿元）同环比（） 9

图表18：6家肉鸡企业归母净利润（亿元）同环比（） 9

图表19：6家肉鸡企业营收单季度归母净利润（亿元）同环比（） 9

图表20：白羽肉鸡产区均价情况(元/公斤) 10

图表21：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 10

图表22：6家肉鸡企业ROE、销售净利率、毛利率水平的均值变化 10

图表23：6家肉鸡企业管理费用率同环比（pct） 11

图表24：6家肉鸡企业销售费用率同环比（pct） 11

图表25：6家肉鸡企业经营性现金流（亿元） 11

图表26：6家肉鸡企业资产负债率同环比（pct） 11

图表27：肉鸡板块生产性生物资产情况（亿元） 11

图表28：肉鸡板块在建工程情况（亿元） 11

图表29：中国饲料产量 12

图表30：育肥猪配合饲料/肉鸡饲料周度价格 13

图表31：全国玉米、小麦、豆粕均价 13

图表32：普水类价格（元/斤） 13

图表33：特水类与淡水甲壳类价格（元/斤） 13

图表34：饲料企业总营收 14

图表35：饲料企业分季度营收 14

图表36：饲料企业营收明细 14

图表37：饲料企业总归母净利润 15

图表38：饲料企业分季度归母净利润 15

图表39：饲料企业归母净利润明细 15

图表40：饲料企业利润率 15

图表41：饲料企业分季度利润率 15

图表42：饲料企业毛利润率明细 16

图表43：饲料企业净利润率明细 16

图表44：饲料企业销售/管理费用率 16

图表45：饲料企业分季度销售/管理费用率 16

图表46：饲料企业销售费用率明细 17

图表47：饲料企业管理费用率明细 17

2023年的农林牧渔行业仍然处于周期底部蛰伏期。生猪养殖行业绝大多数时间处于成本线以下，全行业面临较大亏损，甚至有大型养殖集团面临现金流问题。白羽鸡养殖在去年上半年迎来昙花一现式的上涨，但下半年行情又急转直下。养殖业的低迷亦传导至上游饲料、动保等板块，中小企业纷纷面临出清压力，行业整合并购步伐加快。面对行业寒冬，不少养殖企业苦练内功，通过提升养殖健康管理水平、清退低效产能等方式降本增效，上游企业则采取一场一策、提供更具性价比的产品组合迎合市场需求。

进入2024Q1，虽然市场仍未明显摆脱寒冬，但我们已然观察到不少积极的信号，猪价淡季不淡、大宗农产品价格的持续下行、宠物食品海外需求的稳健增长等，或许周期回暖的脚步也将渐行渐致，农林牧渔板块投资的春天也将到来。

生猪养殖：23年行业亏损明显，静待24年猪周期反转

23年猪企由盈转亏，24Q1盈