原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
新能源行业
五大指标洞察行业变化（23年24Q1）投资评级看好
——电网/储能/电力
五矿证券研究所新能源行业
分析师：蔡紫豪联系人：钟林志
登记编码：S0950523070002邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn
邮箱：caizihao@
Contents目录
010203
23年24Q1总结及投资展望五大指标洞察行业变化重点企业业绩全览
电网/储能/电力①景气度——利润及增速
②盈利水平——ROE
③扩张趋势——资本支出
④负债情况——资产负债率
⑤现金流情况——FCFF
01
23年24Q1总结及投资展望
电网/储能/电力
珍惜有限创造无限
电网投资有哪些新方向？关注特高压、配网两大环节
电网行业财报重要变化
景气度持续兑现。23年电网板块整体利润增速提升至23.4%（+7.9pct），ROE提升至10.4%（+1.1pct），资本开支稳步增长。
主线复盘
过去两年电网板块演绎了两大主线：
•1）主网一次设备高景气。22年以来电网加大了主网投资，主网变压器、组合电器招标增长明显，目的一方面在于加强区域主干
网架，通过省间余缺互济实现电力保供，另一方面在于西北风光大基地前期需要配套网架建设。一次设备相关企业，华明装备、
平高电气23年利润增速分别为51%/284%，思源电气24Q1利润增速为66%。
•2）电力设备出海。海外尤其是欧洲分布式能源占比较高，配网建设需求更大，带动了电表等计量设备需求增长，在海外有成熟
供应链的企业具备先发优势。随着能源转型推进，全球各国电网建设有望提速。海外业务占比较高的企业，海兴电力、三星医疗
、金盘科技23年利润增速分别为48%/101%/78%。
新方向
在上述主线已被市场充分认知的情况下，建议关注直流特高压、配网两个新方向：
1）直流特高压即将进入业绩兑现期。直流特高压核准开工数量于23年开始大幅增长，25年将进入业绩兑现期。
2）配网招标显著增长。经历了数年低迷后，24年以来各省配网招标大幅增长，配网增长的原因一方面是为了促进分布式能源消
纳，另一方面现货市场加速推进，加强配网智能化建设，实现“可观、可测、可控”是分布式能源参与电力市场的前提。
投资建议
当前时点建议关注有显著边际变化且存在预期差的直流特高压、配网两大环节。此外，电力设备出海是长逻辑，值得持续关注，
部分企业业绩估值仍有提升空间，尤其是后发企业。
4
珍惜有限创造无限
储能行业正在发生哪些变化？看好24年国内大储需求增长及格局优化
储能行业财报重要变化
大储户储业绩分化明显。逆变器大储板块23年ROE水平提升至27.3%（+11.9pct），而户储板块ROE自23Q3以来已跌至盈亏平
衡线附近。
23年全球储能装机情况
中国市场高增长，符合预期。随着风光装机快速增长，23年中国储能新增装机22.0GW，同增290%，符合市场预期。
美国市场不及
文档评论（0）