通胀重启系列之二：公用事业密集调价有何影响？-240524.pdf

公用事业密集调价有何影响？

——通胀重启系列之二

证券研究报告

分析师陈兴核心观点

SAC证书编号：S0160523030002

chenxing@近来，一些公用事业领域如供水、燃气价格出现上调，而这些行业与居民生

活和工业生产又息息相关，引发社会广泛关注。那么，我国的公用事业究竟

分析师马骏

SAC证书编号：S0160523080004如何定价？本轮调价对各行业又会产生怎样的影响？

majun@

❖公用事业领域价格，高还是低？我国公用事业费处于全球较低水平，近期

联系人陈莹

chenying04@我国多地调整水电气及高铁等公用事业价格标准，这其实是公用事业市场化

改革的重要部分。水价方面，市场化改革逐步推进，当前昆明、上海、襄

阳、泉州等已上调水价，平均涨幅在25%以上。高铁价格方面，自主定价已

相关报告经由来已久，本次四条线路总涨幅超20%。燃气价格方面，向着市场化目标

1.《猪周期下行偏长，CPI能否崛起？不断迈进，企业定价自主权逐渐放宽，多地燃气上涨超5%。电价方面，电价

——通胀重启系列之一》2024-03-29制度仍在改革路上，还原电力商品属性是发展趋势，当前价格仍未启动调

整，存在上涨空间。

❖公用事业价格如何确定？部分公用事业已基本实现市场化定价，尤其是针

对工业领域。具体来看：水价按照“准许成本+合理收益”的方法核定，政

府补助占相关企业营收比重低于5%；电价根据“上网电价+输配电价+政府

性基金”确定，工商用电价格基本实现市场化，居民和农业用电价格则仍由

政府部门制定，电力市场存在“交叉补贴”；燃气价格由门站价格、管输价

格和配气价格组成，其中门站价格由市场化运行决定，财政仍有补贴；高铁

票价依据成本及供求自主定价，几乎无财政补贴需求。市场价格兼顾效率与

公平，更直接精准，政府补助从向全体纳税人征收到分配补贴至特定行业流

程多、损耗大，存在公平性问题。公用事业合理涨价有助于强化居民节约意

识、提高资源使用效率，促进公用事业、电力设备、环保等行业发展。

❖公用事业涨价，影响有多大？如果公用事业领域价格上涨5%，则可拉动

CPI和PPI中枢分别上升0.5和0.9个百分点。一方面，水电燃料涨价对CPI

的直接影响相对较大，高铁客运涨价对CPI的拉动大致为水电燃料的三分之

二。分行业看，水电燃料涨价对交通工具用燃料价格的拉动最大，而高铁客

运涨价对交通工具使用和维修价格拉动最大。另一方面，电力热力涨价对

PPI的影响最大，水和燃气价格上涨对PPI的整体拉动效果不相上下，高铁