6月策略观点与金股推荐.docx

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TOC\o1-1\h\z\u6月策略观点：把握新一轮风格切换的节奏 3

6月金股组合 4

风险示 10

6月策略观点：把握新一轮风格切换的节奏

资、政策轮番带动，5月市场两度冲高回落。

以4月下旬资流入为起点，港股市场持续上涨并在“五一”期间延续强势表现，带动了A股市场5月的第一次冲高，弥后资回流趋势放缓、信贷社融扰动基本面引发指数回落。在4月政治局会议确定基调后，稳增长政策预期在5月中逐渐升温，接力驱动了A股市场的第二次冲高，但房地产宽政策出后指数即迎来回调，反映资金存量博弈、基本面预期不确定的背景下，市场信心仍弱。

指数上行有赖经济验证，风格可能迎来新一轮切换。

展望6月，业绩与政策步进入空窗期，市场短期能否进一步企稳向上，可能取决于经济数据能否多方印证基本面出现超预期改善。业绩方面，A股2024年一季报于4月30

日披露毕，下一重要节点要等到7月15日的中报预告强制披露时点，而弥着备受关注的英伟达2025财年Q1业绩披露，美股财报季也步入尾声；政策方面，从3月的全国两会与设备更新政策，到4月政治局会议，再到5月的房地产政策宽，稳增长政策预期也基本得到兑现。

结构层面，市场风格可能迎来又一次切换。以沪指为尺，指数在3月19日由超跌反弹转

入震荡并持续至4月23日，这一区间内银行、家用电器、石油石化等行业领涨，对应经

济弱相关的高股息、盈利能力稀缺的出口链。4月24日指数开启新一轮上行直至5月

20日，领涨行业包括房地产、建筑材料、轻工制造等，对应受益宽政策的地产链，而高股息与出口链则普遍表现疲弱，除稳增长政策预期，公募基金持仓披露后的筹码高切低可能也是重要原因。目前，筹码已经进行了一段时间的交换，在稳增长政策预期兑现后，市场风格可能迎来又一次切换。

把握风格切换节奏，精选出口链、高股息与独立景气。

如果市场风格迎来新一轮切换，参考3.19~4.23经验，出口链与高股息方向可能再次受到关注，而与4月不的是，在业绩空窗期的6月，行业的“强预期”的权重可能压过“弱现实”，时考虑市场资金存量博弈下的快蒙轮动征，拥挤度较高的方向应等待区间逐步参与，建议关注：

受益全球制造业复门，盈利有稀缺性的出口链，包括家电、机械、轻工、化工等；

叠加国企改革或涨价逻辑的稳定类高股息资产，包括电力、公用事业、银行等；

周期困境反转的 时受益新趋势的独立景气方向，包括电子等。

6月金股组合

1、洛阳钼业（603993.SH）：核心矿山产能集中释放，“量价齐升”升公业绩表现

1）公 披露2024年一季报，2024Q1公 实现营业收入461.21亿元，比增长4.2%；实现归母净利润20.72亿元，比大幅增长553.3%；实现扣非归母净利润20.91亿元，比大幅增长3082.9%；实现基本每股收益0.10元/股，比大幅增长566.7%。2024Q1

伴弥TFM混合矿项目达产，公 钴产品产销量 比显著增长；叠加 周期 商品基本面走强，价中枢稳步上移，“量价齐升”逻辑逐步兑现；公 利润 比实现跨越式增长。

核心大矿TFM+KFM 达产， 钴产能进入集中释放期。2024一季度TFM混合矿建设 利，三 生产线（中区混合矿、东区氧化矿和混合矿）均已于2024年3月全达产，截至目前已形成 45万吨，钴3.7万吨的年产能规模。产量看，2024Q1公

产量约14.7万吨， 比+122.9%，已 成全年产量指引的27%；钴产量2.52万吨，比+392.2%，已 成全年产量指引的39%。整 看，公 核心矿山均已 成爬产并进

入产能集中释放期，基于2023年KFM矿钴实现产量与TFM矿达产产量计，全年预计实现产量约56万吨，实现钴产量约7.1万吨，稳步跻身世界级矿企。

“矿山+贸易”营业模式叠加高秉赋矿山，显公优质“资源属性”。公过“矿业+贸易”相结合的现代化矿业模式，过资源整合降低成本，并逐步扩大在全球资源领域的布局；时，升公在全球矿产资源领域的地位及影响力，升公对关键矿产

品的定价权。而在矿山资源布局方面，截至2023年公金属资源量达3464万吨，钴

金属资源量达525万吨，钼金属资源量达136万吨，资源禀赋与资源量均位于国际领先平，强化公优质“资源属性”，伴弥钴资源稀缺性显，公有望迎来价值重估。

矿端供给与冶炼产能增长“ 降蒙”；周期 价表现有望进一步夯实公 盈利能力。供需看，供给端增蒙放缓强化 价