赤子城科技-市场前景及投资研究报告-十年磨一剑，新兴市场潜力.pdf

港股公司报告|首次覆盖报告

赤子城科技（09911）证券研究报告

2024年06月24日

投资评级

十年出海磨一剑，新兴市场潜力无限行业资讯科技业/软件服务

6个月评级增持（首次评级）

十年出海磨一剑，打造“社交+”产品矩阵当前价格4.38港元

目标价格5.09港元

赤子城科技为我国互联网出海的主力公司，聚焦泛人群社交、多元人群社

交和创新三大业务，目前其业务已覆盖东南亚、中东北非、东亚、北美等基本数据

区域的150多个国家和地区，在全球设立了20多个运营中心，累计服务

全球10亿+用户。公司贯彻“产品复制”、“国家复制”的发展路径，泛人群社港股总股本(百万股)1,191.22

交为公司基石业务，已在中东北非、东南亚地区站稳脚跟，且在试图开拓港股总市值(百万港元)5,217.53

欧美及日韩市场；其多元人群社交为LGBTQ+人群提供了社交平台，公司每股净资产(港元)1.04

在该赛道中抢占了先机，目前在持续盈利中；此外，公司大力布局精品休资产负债率(%)30.22

闲游戏产业，聚焦于合成类游戏，其代表作品Alice’sDream:MergeIsland一年内最高/最低(港元)4.55/1.33

已在精品休闲类游戏市场中取得突破，取得多个榜单的前列位置。

社交业务积极开拓，创新业务有望兑现

公司FY2023营收继续稳定增长。公司2020年，2023年完成MICO与蓝

城兄弟的收购导致其业绩大幅增长，剔除并表带来的影响，公司原业务近

年来依然保持稳步增长，主要因为公司泛人群社交业务稳扎稳打、积极布股价走势

局多元人群社交赛道，同时重新统筹创新业务，游戏开发稳中有进。毛利

润方面，FY2023社交业务和创新业务毛利率均有所提升，说明公司业绩赤子城科技恒生指数

218%

逐渐兑现，我们预计毛利率或将继续保持高位。公司对自身业绩充满信心，184%

完成多次股权激励和股权回购。我们认为，公司现阶段拥有充裕的营运资150%

本以及较高的增长潜力，有望在将来通过持续创新更创佳绩。116%

82%

48%

新兴市场潜力无限，社交与游戏迎来春天14%

-20%

全球互联网市场用户普及率已接近饱和，但在发展中国家与地区互联网市2023-062023-102024-02

场空间相对广阔。细分市场来看，社交媒体市场表现亮眼，发展中国家作资料：聚源数据

为新兴市场，社交媒体渗透率较低，但人口较为年轻，且社交媒体使