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证券研究报告|固收点评报告

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2024年07月14日

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京沪新房、二手房成交双降

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7月5-11日50城新房周成交面积环比下滑51%：

根据50城高频数据，7月第二周（5-11日）新房成交面积再次回落至低位，当周新房成交面积258万方，

环比下滑51%，相当于“517政策”前一周周成交面积的76%。而此前两周（6月21-27日、6月28日-7月4

日）新房成交量较高，单周成交规模均在530万方左右。

7月第二周新房成交面积环比表现弱于历年同期，2021-2023年同期新房成交面积分别环比-7%、-9%、-

29%。今年今年7月第二周新房成交约为2021-2023年同期的38%-79%，同比-21%。

今年年初以来新房成交面积同比降幅偏高，但6、7月降幅收窄。年初以来，今年50城成交8754万方，同

比下滑32%。其中，6月同比下滑21%，7月1-11日同比下滑10%。

考虑到房地产销售存在一定程度的季节性规律，为剔除季节性，更好地评估政策效应，我们对今年、2015-

2023年（不含2020、2022年）日度成交面积进行对比。处理方法如下：

（1）央行发布政策的时间点为5月17日，以3月17日-5月16日平均值（前2个月成交数据）作为对比

的基点100%，将日度成交面积数据进行标准化处理，观察政策落地后地产销售超出往年季节性的幅度；

（2）为了评估政策整体效果，将5月17日后的每周数据取均值，观察每周变化。

从30大中城市成交面积数据来看，经过6月14日-7月4日连续三周反弹后，7月5-11日新房成交标准化

比值再次低于100%，仅为88%，意味着成交表现弱于“517政策前两个月”均值水平。与2015-2023年（不含

2020、2022年）同期相比，今年7月第二周也低于历史同期平均值6个百分点。

从50城成交面积数据来看，结论类似，7月第二周新房成交面积标准化比值仅为77%，低于2015-2023年

（不含2020、2022年）同期平均值约16个百分点。

进一步对比6月26日出新政的北京、5月27日出新政的上海，7月第二周北京、上海成交均出现回落，北

京回落幅度更大。

517央行政策已落地八周，626北京新政也落地两周，北京新房成交于6月底、7月初连续两周出现较明显

的改善（6月21-27日、6月28日-7月4日），标准化比值分别达到180%、247%。7月第二周成交回落，成交

标准化比值为108%，较前一周下滑138个百分点。与2015-2023年（不含2020、2022年）相比，成交标准化

比值略超历史同期2个百分点。

上海方面，同样是6月底、7月初连续两周出现较明显的改善（6月21-27日、6月28日-7月4日），标准

化比值分别达到150%、153%，7月第二周再次回落至94%。与2015-2023年（不含2020、2022年）相比，

成交标准化比值略低于历史同期0.5个百分点。

从成交数据来看，7月第二周，北京新房成交面积18万方，环比下滑56%。而之前连续两周北京的新房成

交面积处于较高位，分别达到30万方、42万方，分别是“517政策”前的1.9倍、2.6倍。

7月第二周，上海新房成交面积29万方，环比下滑38%。而之前两周上海新房成交面积分别为47万方、

48万方，分别是“517政策”前的1.64倍、1.61倍。

15城二手房周成交面积环比下滑10%：

根据15城二手房高频数据，7月第二周二手房成交面积192万方，环比下滑10%。5月10日至今共经历了

八周，除了端午节所在的一周成交规模偏低之外，7月第二周是首次成交面积低于200万方的一周，其他六周成

交面积多在200-220万方之