老白干酒甲等金奖铸就品质，武陵酒飘香复兴在途.pdfVIP

老白干酒·公司首次覆盖报告

正文目录

一、老白干酒：一树三香，五花齐放6

1.1收购丰联加速发展，五花齐放激励到位6

1.2费用持续缩减，盈利能力改善8

二、老白干本部：收入稳定增长，利润弹性较高11

2.1河北：全国名酒抢占高端，地产白酒积极突围11

2.2老白干酒：聚焦次高端/高端，因地制宜渠道创新12

三、武陵酒：短链直控终端，名酒复兴在途15

3.1湖南：酱香消费方兴未艾，政策带动湘酒发展15

3.2武陵酒：改革开启发展之路，短链直销直控终端16

四、其他品牌：多区域协同发展，产品结构持续升级19

4.1板城烧锅：和顺筑基、龙印拔高，区域协同效应明显19

4.2文王贡酒：非遗酿造口感绵甜，深耕阜阳全省拓展20

4.3孔府家：曲阜市场领先，产品结构向上22

五、盈利预测与估值24

六、风险提示25

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/27

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图表目录

图表1老白干酒历史沿革6

图表2老白干股权结构（截至1Q24）7

图表3老白干酒股权激励授予对象7

图表4老白干酒股权激励解锁条件8

图表5老白干酒营业收入及同比增速8

图表6老白干酒归母净利及同比增速8

图表7老白干合同负债及同比增速9

图表8各大酒企1Q24合同负债/2023年收入9

图表9老白干酒收入结构（分品牌）9

图表10老白干酒毛利润结构（分品牌）9

图表11老白干酒收入结构（分档次）10

图表12老白干酒量价同比增速10

图表13老白干酒毛利率10

图表14老白干酒费用率情况10

图表15河北与全国GDP增速对比11

图表162023年河北白酒市场份额（按消费额）11

图表17河北白酒市场分布情况11

图表182023年河北省各市GDP对比（单位：亿元）11

图表19河北白酒竞争格局12

图表202023年河北白酒市场份额12

图表21老白干酒品牌战略升级12

图表22老白干酒产品结构13

图表23老白干本部经营情况14

图表24老白干本部单价及同比增速14

图表25老白干本部经销商数量及同比增速14

图表26老白干本部单个经销商收入及同比增速14

图表272023年湖南白酒市场规模（亿元）15

图表282023年湖南省白酒消费价格带（按消费额）15

图表292023年湖南白酒香型分布（按消费额）15

图表30湖南酱香白酒市场规模（亿元）15

图表31武陵酒发展历程16

图表32武陵酒产品矩阵17

图表33武陵酒经营情况17

图表34武陵酒销量及价格17

图表35武陵酒短链直销模式18

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图表36武陵酒终端数量及同比增速18

图表37武陵酒单终端收入及同比增速18