6月金融数据点评：M1新低不完全归因于“存款搬家”.pdfVIP

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内容目录

1.社融增速继续下行，政府债仍是主要支撑5

2.居民与企业信贷双弱，地产端弱改善体现有限6

3.M1增速继续下行创新低，”存款搬家”影响仍在持续8

4.风险提示10

信息披露11

3/11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图表目录

图1：社融主要部分增量（亿元）5

图2：2024年6月社融同比增速拆分（百分点）5

图3：政府债券（亿元）5

图4：企业债券（亿元）5

图5：表外融资增量与增速（亿元，%）6

图6：30大中城市商品房成交面积（万平方米）6

图7：一线城市商品房成交面积及其同比增速（万平方米，%）6

图8：信贷增长结构（亿元）7

图9：2024年6月信贷同比增速拆分（百分点）7

图10：居民短贷（亿元）7

图11：居民中长贷（亿元）7

图12：企业短贷（亿元）8

图13：企业中长贷（亿元）8

图14：票据融资（亿元）8

图15：非银贷款（亿元）8

图16：M1、M2同比增速（%）9

图17：不同口径M1增速对比情况（%）9

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1.社融增速继续下行，政府债仍是主要支撑

从社融表现来看，今年以来增速“滑坡”较为明显，6月信贷分项是主要拖

累。从分项拉动情况来看，尽管6月份政府债的同比多增对社融增速形成了正向

拉动，但人民币贷款的主要拖累仍然使得社融增速进一步下行。一直以来社融指

标都作为反映资金和经济动能的关键指标，但我们从陆家嘴论坛央行行长讲话的

表述来看，或在货币政策目标层面正在淡化对数量型目标的关注。

6月社融增速继续表现下行。6月新增社会融资规模3.30万亿元，同比少增

9283亿元，基本符合市场预期，同比增速为8.10%，较上月下行0.30个百分点。