伊戈尔变压器出海领军企业，新能源及数据中心双轮驱动.pdfVIP

公司首次覆盖|伊戈尔

正文目录

1伊戈尔：深耕变压器领域多年，“2+X”布局持续深化6

1.1公司介绍：变压器业务起家，“2+X”战略产品矩阵丰富6

1.2股权结构：董事长持股集中经验丰富，股权激励显示发展信心7

1.3募集资金：两次非公开募集资金助力产品矩阵扩张8

1.4财务分析：能源产品带动公司业绩增长，受益于自动化程度提升毛利水平持

续改善9

2新能源板块：多产品类型受益光储增长，海外布局深化空间辽阔11

2.1行业端：美国变压器供不应求态势短期难以缓解，国内厂商出口空间广阔.11

2.1.1需求端：更换周期存量需求叠加电网建设新增需求双重发力，25年市场空间

约为130亿美元11

2.1.2供给端：GOES及铜大幅涨价带动变压器成本上升，本土厂商扩产缓慢叠加

疫情因素拉升变压器交货周期13

2.1.3进口端：美国变压器严重依赖进口，中国为第一大供应国15

2.2产品端：四大产品齐发力，充分受益光储行业高增速16

2.2.1光伏升压变：应用于逆变及升压系统，受益光伏高增需求快速扩张16

2.2.2高频电感：逆变器重要组成部分，应用于光储场景市场规模广阔18

2.2.3箱式变压器配电变压器：扩宽变压器新品种，获益光伏及美国市场高成长

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2.3竞争优势：深耕海外多年具有客户及品牌优势，产能持续释放助力业绩扩张20

3工控板块：数据中心或呈爆发式增长，公司加大研发成长可期23

3.1数据中心：2026年全球数据中心用电量将达800TWh，AI带动的数据中心需

求将呈指数型增长23

3.2巴拿马电源：新一代数据中心电源解决方案，架构简洁可用性更高且成本更低

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3.3产品端：产品矩阵多样化，客户质量国内外一流25

华福证券4孵化业务：加快布局新型业务，享受车、储行业高景气26

4.1车载电源车载电感：收购鼎硕同邦完成布局，受益新能源车行业高景气..26

4.2储能装置充电桩：产品种类丰富，伴随车储行业高速增长28

5照明业务：深耕海外多年，与多家国际知名厂商达成战略合作28

6盈利预测与投资建议29

6.1盈利预测29

6.2投资建议30

7风险提示31