医药行业2024年中期策略：估值再平衡逐步完成，内需的性价比、出海的必然性.pdfVIP

行业研究/行业中期策略

目录

1.投资策略：估值再平衡逐步结束6

2.政策持续鼓励创新，医保基金账户收入同比保持增长7

2.11~4月医保基金收入同比保持增长7

2.2医改重点工作任务再次强调深入推广“三明经验”11

3.创新药借船出海渐入佳境，仿制药集采走进下半场12

3.1前5个月创新药Licenseout交易数量热度不减12

3.2仿制药集采走进下半场，企业殊途寻路各自精彩15

4.大宗抗生素原料药景气持续，特色原料药品种爆发，合成生物学加速落地20

4.1国内大宗抗生素原料药价格复苏明显,特色原料药品种迎来爆发期20

4.2国内合成生物学市场规模快速扩容，商业化落地正当其时。21

5.血液制品行业采浆量扩张景气上行，在研新品种将陆续上市23

5.1新设浆站持续投产，采浆量稳步提升23

5.2大品种人血白蛋白、静丙仍有增长潜力，新品种陆续上市增长可期23

6.中药政策重点再突出，集采和新版基药目录重点关注25

7.估值比较28

8.风险提示30

图表目录

图1：近年职工基本医保收支概况（亿元，%）9

图2：近年居民医保收支概况（亿元，%）9

图3：职工医保和居民医保当年收支结余情况（亿元，%）10

图4：职工医保和居民医保年末累计结余情况（亿元，%）10

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行业研究/行业中期策略

图5：职工医保和居民医保当年收支结余率（%）10

图6：职工医保统筹账户当年结余率（%）和累计结余/当年收支概况10

图7：近年职工医保统筹账户收支概况（亿元，%）11

图8：近年创新药licenseout交易金额、案例数、首付款情况（百万美元）13

图9：京新药业2019-2022年成品药分管线销售情况（亿元，%）16

图10：华东医药主要业务收入占比变化情况16

图11：2019-2023年福元医药营收及增速情况19

图12：2019-2023年福元医药归母净利润及增速情况19

图13：全球抗生素制剂市场规模预测（亿美元）20

图14：国内部分大宗抗生素原料药、中间体价格趋势20

图15：2020-2030年全球重点专利药到期数量统计及预测21

图16：2018-2026年全球专利药到期前后市场规模预测21

图17：国内合成生物学板块营收变化情况22

图18：2020-2050合成生物学预计每年直接经济影响（万亿美元）22

图19：我国主要上市药企在营浆站数量情况23

图20：2017-2023年中国采浆量情况23

图21：2023年中国人血白蛋白市场竞争格局（按批签发次数计算）24

图22：全球分地区免疫球蛋白消耗情况（kg）24

图23：WIND医药保健板块及市场市盈率变化（历史TTM，整体法，剔除负值）28

图24：2019年至今SW医药生物板块整体估值溢价率28

图25：美股、港股及A股医药生物板块PE比较（历史TTM，整体法）29

图26：2007-2024.06A股医药生物板块各细分子行业PE估值水平比较29

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