2024美国大选追踪系列三：特朗普“四杆枪”，若当选可能助长再通胀.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

1特朗普若当选，宏观政策可能增加美国再通胀概率5

2财政及关税政策：可能导致赤字进一步走阔6

2.1特朗普减税政策可能每年减少约3400亿美元财政收入，或抬高赤字率约1%6

2.2提高关税可能增收2270亿美元/年财政收入，最后落地幅度有待观察9

2.3支出端收缩较为困难9

3货币政策：可能放松金融监管，对数字货币较为友好9

3.1放松金融监管，支持加密货币9

3.2特朗普的幕僚曾有削弱联储独立性方案10

4移民政策：收紧边境遣返移民，可能造成劳动力市场紧张10

4.1特朗普移民政策的内容10

4.1.1收紧非法移民11

4.1.2大规模驱离非法移民11

4.1.3合法移民网开一面11

4.2特朗普的移民政策的经济影响11

5贸易政策：可能抬升通胀中枢，压低经济增速13

5.1第一轮贸易战使通胀上行，经济增速放缓13

5.2特朗普10%+60%的关税政策可能抬高通胀，放缓经济增长14

6大类资产有何影响？15

7风险提示15

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图表目录

图1：事件博弈数据显示特朗普当前占据明显优势5

图2：民调显示特朗普当前占据明显优势，且刺杀事件还未反应5

图3：延长TCJA可能导致赤字走阔8

图4：延长TCJA可能使美国负债率2034升至131%8

图5：移民在低端服务业和农林牧渔等低收入行业中分布多12

图6：美国不同类型的移民人数(千人)12

图7：移民是新增人口主力12

图8：难民上限（蓝）与实际接收难民（黄）12

表1：2024共和党纲领6

表2：特朗普可能的财政政策7

表3：CBO估算延长减税与就业法案的影响（亿美元）7

表4：降低企业所得税至15%对美国财政收入的影响（十亿美元）8

表5：特朗普可能的货币政策10

表6：特朗普可能的移民政策10

表7：特朗普关税政策影响14

表8：特朗普10%+60%关税政策影响14

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1特朗普若当选，宏观政策可能增加美国再通胀概率

7月14日宾州枪击案后，市场定价特朗普胜选概率阶段性提升。一是事发后共和党议

员展开对民主党的攻击，如共和党众议员迈克·柯林斯（MikeCollins）