非银金融行业市场前景及投资研究报告：日本、中国台湾租赁业，服务产业升级，经济增长，行业鼓励政策.pdfVIP

非银金融

行

业

研非银金融服务产业升级，受益于经济增长与行业鼓励政策

究

2024年08月05日

——日本、中国台湾租赁业深度研究

投资评级：看好（维持）

行业走势图

日本租赁业：服务产业与技术升级，受益于经济增长与行业鼓励政策

非银金融沪深300（1）日本租赁行业经历了初创期、快速增长期、增长停滞期与萎缩后平稳期。

行12%1963-1991年，受益于经济高速增长及行业利好政策，日本租赁业快速发展。1991

业0%年经历经济泡沫后，行业增长停滞。2008年会计准则变化使得需求进一步下降，

深

度-12%目前行业体量4.6万亿日元保持稳定。（2）日本租赁业特征包括：客户以企业客

报-24%户为主，政府占比较少。2023年日本租赁业承租人结构来看，大企业/中小企业/

告

-36%政府及其他分别占比为35%/54%/11%。行业集中度高，2018年头部7家公司市

2023-072023-112024-03

占率达79%。业务形式以融资租赁为主占比74%（2023年），经营租赁占比有所

数据：聚源

提升，占比自2012年的12%增加至2023年的26%。信息通信设备为主要标的

物（2023年占比37%），或受益于日本信息技术的发达。国内需求有限的背景下，

相关研究报告

并购案例频出以及出海趋势明显。三菱HC资本和三井住友融资租赁公司作为两

《关注预定利率调降，利于降低寿险家头部公司，拥有股东背景雄厚，且都是通过不断并购实现了跨越式发展。

行业负债成本—行业周报》-2024.7.28中国台湾租赁业：服务中小企业，行业发展与经济景气度相关

《寿险和江苏金租获加仓，券商持仓（1）中国台湾租赁业经历了高速发展期、行业调整期与稳定发展期，行业发展

进一步下降—主动权益基金2024Q2与经济景气度相关。1973-1983年，中国台湾租赁业兴起于产业升级时期，因服

开非银重仓股点评》-2024.7.22务企业融资旺盛需求而快速增长。1985-1995年行业受资产泡沫破裂导致的中小

源《关注预定利率调降，利于降低寿险企业破产影响而坏账频出，随着产业升级政策与行业鼓励政策出台而恢复。1995

证

券行业负债成本—行业周报》-2024.7.21年租赁公司获准开展分期付款业务，行业支持实体经济的业务方式增加。1995

年至今，租赁业呈平稳发展态势，整体发展与经济景气度相关，渗透率持续提升。

证

券（2）中国台湾租赁业特征包括：服务中小企业为主（2023年中小企业占比达

研62%）。强者恒强，2023年头部三家公司业务规模占整体市场的90%。业务形式

究

报以分期付款为主，2022年租赁与分期业务占比为15%和85%，车辆与原物料是

告

主要标的物。中租控股作为中国台湾租赁龙头，深耕小微业务，资产规模和净利

润保持较快增速，2012-2023年平均ROA/ROE分别为3.2%/21.5%，2016年至今

PB中枢2.5倍。（3）我们将中租控股中国大陆业务主体仲利国际与江苏金租、