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期货从业：套期保值考点五

1、单选股指期货的反向套利操作是指（）。

A.卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买人指数期货合约

B.买进近期股指期货合约，同时卖出远油股指期货合约

C.买进股票指数所对应的一揽子股（江南博哥）票，同时卖出指数期货合约

D.卖出近期股指期货合约，阇时买进远期股指期货合约

正确答案：A

参考解析：当存在股指期货的期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时

卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。

2、单选某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为

75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为

6%，桓生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。（恒生指数期

货合约的乘数为50港元）交易者采用上述期现套利策略，三个月后，该交易

者将恒指期货头寸平仓，并将一揽子股票组合对冲，则该笔交易（）港元。

A.损失7600

B.盈利3800

C.损失3300

D.盈利7600

正确答案：B

参考解析：交易者可以通过卖出恒指期货，同时买进对应的现货股票进行套利

交易。

步骤为：

①卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，同时以6%的年利率贷款75万港

元，买进相应的一揽子股票组合。

②一个月后，将收到的5000港元股息收入按6%的年利率

贷出。

③再过两个月，即到交割期，将恒指期货对冲平仓，同时将一揽子股票卖出。

注意，交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是髙还是低，该交易者

从中可收回的资金数都是相同的76万港元，加上收回贷出的5000港元的本利

和为5050港元，共计收回资金76.505万港元。

④还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元，须还本利共计76.125万港

元，而回收资金怠额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易

者義得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差（15200-15124）×

50=3800港元。

3、单选交易指令中，（）是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指

令。

A.市场指令

B.取消指令

C.止损指令

D.限价指令

正确答案：D

4、判断题在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约

的理论价格是一致的。（）

正确答案：对

参考解析：期货合约与远期合约同样具有现时签约并在日后约定时间交割的性

质。尽管两者之间有一定的区别，但从交易者可以选择最后参与交割来看，其

定价机制并没有什么差别。事实上，可以用严格的数学方法来证明，在一系列

合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致

的。

5、单选当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的指

令是（）。

A.市场指令

B.取消指令

C.限价指令

D.止损指令

正确答案：D

6、单选我国期货交易所规定的交易指令（）。

A.当日有效，客户不能撤销和更改

B.当日有效，在指令成交前，客户可以撤销和更改

C.两日内有效，客户不能撤销和更改

D.两日内有效，在指令成交前，客户可以撤销和更改

正确答案：B

7、单选某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投

资。但是，该投资者担心股市整体上涨从而影响其投资成本，在这种情况下，

可采取（）策略。

A.股指期货的空头套期保值

B.股指期货的多头套期保值

C.期指和股票的套利

D.股指期货的跨期套利

正确答案：B

参考解析：只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有

当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。

8、单选?6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价

格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。

该厂铝的实际购迸成本是（）元/吨。

A.53000

B.55750

C.53200

D.53250

正确答案：D

参考解析：该厂在期货市场上盈利2750元/吨，所以实际购货价=56000-

2750=53250(元/吨)

9、单选利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为称为（）。

A.Arbitrage

B.SpreadTrading

C.Speculate

D.Hedging

正确答案：A

参考解析：利用期货市场和现货市场之间的价差