20220929-中证100指数投资价值分析-脱胎换骨，全新出发-方正证券-16页.pdfVIP

[Table_Summary]

脱胎换骨，全新出发——中证100指数投资

价值分析

金融工程研究

方正证券研究所证券研究报告

2022.09.29

[TABLE_ANALYSISINFO]一、权益类资产整体配置价值较高，大盘价值风格盈利优势凸

分析师：曹春晓

登记编号：S1220522030005显

从全市场整体来看，当前A股估值水平处于历史底部区间，具

[Table_Author]备较高的配置性价比。截至2022年9月16日，全部A股市盈

率中位数为31.96倍，位于2009年以来16.22%分位数，Wind

相关研究

全A指数股权风险溢价ERP接近3.3%，处于历史高位。

[TABLE_REPORTINFO]

根据上市公司2022年中报披露数据，A股上市公司整体盈利增

速仍处于下行探底过程中，但下降幅度有所收窄。与此同时，

大小市值公司业绩差异进一步扩大，龙头企业的抗风险能力更

强相对优势明显。从A股市场的季度效应来看，每年四季度价

值风格表现相对占优的概率相对较高，建议重视对大盘价值股

的配置。

二、中证100指数编制规则改版，新指数行业更加均衡代表性

更强

2022年6月中证100的新修编制规则正式实施。新编的中证

100，更能代表行业龙头的时代属性，可更均衡、更全面地体现

A股龙头发展趋势。

（1）新修规则的主要特点：ESG考量，行业优化，流动性约

束。指数剔除中证ESG评价结果为C及以下的股票，降低投资

风险。行业配置更加均衡，新经济行业占比提升明显。流动性

筛选+全部陆股通限制，提升指数流动性及影响力。

（2）中证100投资价值分析：包罗龙头，行业均衡，盈利稳健

新中证100指数汇聚各行业龙头，仍以超大市值股票为主，但

市值分布更均衡。前三大行业分别为电力设备及新能源、食品

饮料和电子，占比分别为16.40%、10.91%和9.23%，相较于旧

中证100表现了对新经济领域的偏好。2022年中报指数的ROE

和每股收益分别为7.17%和0.65元，净利润和营收分别同比增