徐工机械优质资产注入增长动能，海外业务提升盈利能力.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u公司是国内外工程机械领域领先企业 7

公司发展历史悠久，改革重组及海外拓展扩大优势 7

公司是国内土方机械及起重机龙头企业 8

传统工程机械行业需求有望逐步回暖 10

土方机械行业国内市场有望复苏 10

土方机械行业海外市场增速自然放缓 11

起重机械行业国内市场发展成熟 12

起重机械行业出口销量增加明显 14

新兴工程机械行业仍具有空间 15

高空作业车行业国内市场高速发展 15

高空作业车行业海外需求稳定增长 17

矿山设备行业国内市场持续增长 19

矿山设备行业海外市场具有较大空间 20

公司为国内工程机械行业龙头 20

反向吸收徐工有限，优质资产注入 20

公司全面加速海外业务发展 25

公司估值安全边际高，风险敞口逐步下降 27

盈利预测、估值与投资建议 28

财务分析 28

盈利预测 32

估值与投资建议 34

风险提示 36

图表目录

图表1：公司发展历史悠久，改革重组及海外拓展扩大优势 7

图表2：公司股权结构（截至2024年一季报） 8

图表3：公司首次及预留授予的限制性股票解除限售业绩考核 8

图表4：公司产品型号丰富 9

图表5：2018-2023年公司营收CAGR为15.89? 10

图表6：2023年土方机械占营收比重约24? 10

图表7：2024H1挖机累计销量同比下降5.2? 11

图表8：2024年6月挖机销量同比增长5.3? 11

图表9：2024H1国内挖机累计销量同比增长4.7? 11

图表10：2024年6月国内挖机销量同比增长25.6 11

图表11：2024H1挖机出口累计同比下降13.8? 12

图表12：2024年6月出口挖机销量同比下降7.5 12

图表13：2024-2026年我国挖掘机销量预测 12

图表14：起重机分为四大类 13

图表15：2023年汽车起重机销量占比较高 13

图表16：2018-2023年随车、履带起重机销量上升 13

图表17：2018-2023年汽车起重机、塔式起重机销量下滑 13

图表18：2023年中国起重设备市场有望持续增长 14

图表19：起重机行业竞争格局清晰 14

图表20：我国起重机出口量增加明显 14

图表21：近两年汽车/随车/履带起重机内销销量下滑 14

图表22：2023年全球起重机制造商10强中有3家中国企业 15

图表23：2022年中国高空作业车租赁规模124.53亿元 16

图表24：2022年中国高空作业车保有量为44.84万台 16

图表25：2021年中国高空作业平台行业竞争格局 16

图表26：2022年中国高空作业平台行业竞争格局 16

图表27：2023-2025年中国高空作业平台市场保有量预测 17

图表28：2022年美国高空作业平台保有量79.43万台 17

图表29：2022年欧洲高空作业平台保有量34.02万台 17

图表30：2021年全球高空作业平台行业竞争格局 18

图表31：2022年全球高空作业平台行业竞争格局 18

图表32：2023-2025年美国/欧洲十国高空作业平台市场保有量预测 18

图表33：2023年我国矿山机械行业收入同比增长5.2? 19

图表34：2023年我国矿山机械行业利润同比增长16.7? 19

图表35：我国采矿业固定资产投资连续近三年保持增长态势 20

图表36：中国矿山机械贸易顺差持续扩张 20

图表37：2023年全球矿山装备市场规模超1100亿美元 20

图表38：亚太地区是最大的矿山机械市场 20

图表39：徐工有限部分一级子公司的营收及净利润情况（单位：亿元） 21

图表40：吸收合并前(2021年)徐工机械业务机构 22

图表41：吸收合并后(2022年)徐工机械业务机构 22

图表42：公司汽车起重机占比位于国内领先地位 22

图表43：2022-2023年公司起重机销售额位于国内第一 22

图表44：2023年公司土方机械销售额位于国内第二 23

图表45：2023年公司混凝土机械销售额位于国内第二 23

图表46：公司矿机业务收入规模持续增长 23

图表47：2021年后矿业机械收入占营收比例明显增长 23

图表48：公司高空作业机械收入维持较高增速 24

图表49：202