主题报告：部分周期和成长行业中报可能占优.docxVIP

中报对全年业绩有较好的指引作用，其披露截止日期为每年的8月30号。在此之前，我们将从四个方面来进行2024年中报业绩前瞻：一是根据已披露中报显现的趋势来前瞻分析A股各行业中报的盈利增速，二是使用更高频的工业企业利润增速视角，三是基数效应视角，四是使用上中下游产业链中基本面视角分析。

一、中报预告视角：部分消费和科技行业已披露中报盈利占优

披露率较低下中报业绩增速呈现继续回落。披露率方面，截止2024/8/23,全部A股共计5351家上市公司，中报业绩实际及预告披露达1791家，披露率为33.5%。其中主板、创业板、科创板、北证中报披露率分别为47.8%、12.2%、14.8%、5.7%。正增长率方面，全部A股中47.0%的公司实现正增长，其中主板、创业板、科创板、北证正增长率分别为42.2%、79.8%、65.5%、78.6%。整体盈利趋势来看，使用整体法可比口径下2024H1全部A股归属母公司净利润同比增长率为-16.4%，相比2024Q1全部A股归属母公司净利润同比增长率的-4.9%以及2023年年报的-2.7%，延续降幅扩大趋势。

图1：全部A股2024H1中报披露率为33.5% 图2：全部A股2024H1中报正增长率为47.0%

资料来源：，wind 资料来源：，wind

图3：2024H1全部A股归属母公司净利润同比增长率为-16.4%（截止2024/8/23）

资料来源：华金证券研究所，wind（注盈利增长率低于-100%的行业为传媒。地产、建材、电新，均属于归母净利润由23H1的正值转为24H1负值的情况）

部分消费、科技、周期行业中报盈利增速占优。我们使用整体法对A股各行业2024H1盈利增长同比进行测算，截止2024/8/23，我们发现：一是食品饮料、轻工制造、电子、农林牧渔、通信等行业已披露中报业绩增速排名靠前，高达273.1%、193.0%、138.0%、131.0%、122.0%；二是交运、钢铁、石油石化、基础化工等周期行业已披露中报业绩均是正增长，分别为120.2%、40.5%、19.8%、13.7%；三是传媒、地产、建材、电新等部分科技和地产链相关行业已披露中报业绩增速排名靠后，分别为-202.0%、189.0%、-139.8%、103.1%。

图4：2024H1全行业归属母公司净利润同比增长一览（截止2024/8/23）

资料来源：华金证券研究所，wind（注盈利增长率低于-100%的行业为传媒、地产、建材、电新，均属于归母净利润由23H1的正值转为24H1负值的情况）

二、工业企业利润增速视角：部分上游和中游行业增速较高

工业企业利润增速与A股盈利增速走势较为一致，且更新频率更高，因此相较财报数据披露更为前瞻。目前其数据已更新至2024年6月，对A股相关行业的全年业绩预测有一定指引。

上半年工业企业利润增速较一季度增速小幅回落，预示着A股中报盈利增速较一季报可能也有小幅回落。首先，1-6月工业企业利润累计同比增速为3.5%，较一季度的4.3%出现一定程度的回落，历史经验来看，工业企业利润累计同比增速与A股归母净利润累计同比增速呈现较高的相关性，而当前工业企业利润累计同比增速小幅回落，或预示A股中报盈利增速修复有一定难度。其次，二季度工业企业盈利较一季度的4.3%回落至2.9%，对应来看A股中报盈利增速较一季报可能也有小幅回落。

图5：2024年1-6月工业企业利润增速同比增速为3.5%

资料来源：，wind

上半年部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。（1）上游的有色、公用事业，中游的轻工制造、交运、TMT（除传媒）上半年利润同比增速在20%以上，高于下游消费中利润增速较高（10%左右）的食品饮料、汽车：上游行业方面，有色、公用事业利润同比高增，高达78.2%、27.2%；中游行业方面，轻工制造、交运行业、TMT（除传媒）表现较好，利润同比高达104.2%、

36.3%、24.0%；下游行业方面，食品饮料、汽车表现较高，利润同比增速达13.1%、10.7%。

（2）建筑材料、煤炭、电力设备等上半年利润同比负增长：上游中，煤炭、建筑材料表现较差，分别为-24.8%、-49.9%；中游行业中，电力设备表现较差，利润同比为-8.0%；下游行业中，