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我国保险公司偿付能力调查分析

偿付能力吃紧，险企可寻求再保分担风险，缓解资金压力。上周末，保监会出台《关于人

身保险公司使用再保险改善偿付能力有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)，

表示保险公司可以通过再保、共保的形式改善公司偿付能力状况。

事实上，中国已有保险公司通过再保改善偿付压力。中国平安早在2008年的年报中披

露，寿险通过再保的方式将其对应的责任准备金减少从而锁定风险。业内人士向记者表示，

再保险是一种非常有效的资本来源，更重要的是，再保险在提供资本的同时，还使保险公司

能够转移风险，并提高风险管理水平。同时再保业务将有利于外资再保企业的相关业务。

中国平安2008年年报显示，2007年其向慕尼黑再保险公司转移了47个传统长期非分

红保险产品，从而使其在中国会计准则下增加了应收分保准备金资产48.71亿元，税前利润

也相应增加同等金额。当时，中国平安董事长兼首席执行官马明哲在年报发布会上解释称，

再保是保险公司的正常业务，目的在于锁定风险实现利润。

偿付能力不足成“紧箍咒”

发债，再发债！数据显示截至7月中旬，新华保险、中国人寿、中国平安累计有570

亿元的次级债获批，更有业内人士预测照此情况，今年险企融资或将突破千亿元。而险企狂

发债的背后也暴露出保险公司业务量的扩大和投资收益率的降低，导致多家险企偿付充足率

亮起红灯。

业内所熟知的三种融资渠道是增资扩股、发行债券和IPO上市。但是业内人士表示，

发债只能解决险企短期的资本问题，随着发债资金的增多，债务风险也越来越引起市场的重

视。

新华保险7月6日发公告称公司近日收到保监会允许募集10年期次级定期债务，规模

不超过人民币100亿元。今年6月底，中国人寿发布公告称，保监会同意该公司发行10年

期和15年期次级定期债务，发行规模不超过人民币380亿元，并要求6个月内完成相关发

行工作。今年4月下旬，平安人寿获得保监会的批准，同意其发行10年期不超过90亿元人

民币的次级债。

日前，中国人寿已经开始发行280亿元的次级债。此次发行的次级债前五个计息年度的

票面年利率为4.70%，倘若公司在第五年末不行使赎回权，则后五个计息年度的票面年利率

为6.70%。

今年多家保险公司发债

申银万国研究分析表示，平安寿险、中国人寿和新华保险年初均有次级债融资计划，至

此基本都已发行完毕。新华保险2011年末偿付能力充足率156%，上半年亦维持此水平。预

计次级债将于近日募集完成，偿付能力充足率将提升至200%以上。中国人寿此次发行的规

模为280亿元的债务，预计将偿付能力充足率提高40个百分点至200%以上。

业内人士分析，作为再保险合同，重大风险转移是必须的，这同时也是保险公司选择再

保险的主要原因之一。对于一些未可知的突发事件、大灾大难，再保险合同的保障作用是非

常重要的。此外，再保险的种类和变化较多，可以根据不同公司的具体业务情况，偿付能力

情况量体裁衣。而且因为业务的核心目的是偿付能力，其再保险安排的灵活性可以比传统意

义上的合约高。再保险公司甚至可以兼顾现金流、时间点和不同情况下的需求量来设计方案。

在保险公司普遍资金饥渴的当下，6月4日，保监会网站透露，《中国第二代偿付能力监管

制度体系建设规划》发布。据媒体称，保监会为此组织专家学者和保险公司人士，组成13

个项目组对第二代偿付能力制度体系建设进行讨论。

长期以来，国内保险公司的偿付能力到底如何始终是一个谜，因为市场上缺乏公开数据。

去年，保监会开始要求保险公司披露偿付能力充足率数据。截至今年4月31日，全部

保险公司年报才刚刚披露完毕。

由于数据公布仓促，金融数据提供商还未将其纳入整理。《者报》记者于是耗费数日，

手动翻看了上百家保险公司年报，力争为市场展现中国保险业偿付能力的真实状况。今年，

我们首先从寿险公司开始。

偿付能力普遍下降

2011年年，在，在寿寿险发险发展处展处于于寒冬寒冬、、投投资资领域领域股债双杀股债双杀的背景下，保险公司的偿付能力

遭到挑战。

按照《保险公司偿付能力监管规定》，保监会将保险公司偿付能力分为三大类：偿付能

力充足率低于100%的为不足类公司;100%到150%之间的为充足I类，属于关注类公司;高于

150%为充足II类，这类方为正常公司。按照规定，