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证券研究报告|行业点评
gszqdatemark
20240925
年月日
计算机
复盘历次计算机板块底部特征
复盘计算机板块历史经验，低估值、筹码轻为底部的显著特征。1）估值增持维持）
复盘：以十年为期限，对申万计算机指数的PE（TTM）进行复盘，2012年
GDP增速放缓，同比上年增长7.8%，增速低于2011年的9.3%，市场迎
行业走势
来长达两年筑底时期，2012年7月31日申万计算机指数PETTM）低
至29倍；2018年底受到中美外部宏观环境的影响，两市成交量在2018计算机沪深300
年12月24日缩减至2152亿元，申万计算机PE（TTM）于2018年10月10%
16日探底低至37倍；2022年9月在美联储紧缩决议和能源危机持续影0%
响之下，全球股市普遍下跌，申万计算机指数PE（TTM）于2022年10月
-10%
10日探底低至38.89倍。近十年计算机板块的估值均值约在61倍TTM）
左右，截至2024年9月24日，板块估值回调至45倍TTM），当前板块-20%
整体估值显著低于历史均值水平。2）筹码复盘：我们统计了2016年中报-30%
至2024年中报的计算机机构持仓占净值比，平均占比为1.35%。其中，-40%
在2018年和2022年板块底部时期，2018年6月30日和2022年6月2023-092024-012024-052024-09
30日占比分别为1.18%和0.94%，均低于平均值1.35%。截止至2024
年中报，计算机板块机构持仓占净值的比重已低至0.73%，已低于2018作者
年6月30日底部数值，显著低于平均值1.35%。分析师刘高畅
执业证书编号：S0680518090001
计算机板块复苏路径分析，政策与技术驱动下的市场机遇。回顾过去几次邮箱：liugaochang@
A股计算机板块从底部复苏后的表现，市场主要在以下三个方向表现：1）
政策支持下的产业方向，例如信创作为国家重点发展领域之一，带动了一相关研究
批以国产化为核心竞争力的企业快速增长。2018年底开始的牛市中，众1、《计算机：财税管理投资机会梳理》2024-09-22
多信创相关公司涨幅明显，我们认为与政策支持紧密相关。2）技术发展2、《计算机：华为及信创产业更新》2024-09-21
的产业方向，以2013年和2022年底的牛市为例：2013年移动应用百花3、《计算机：OpenAIo1如何指引未来AI投资》2024-
齐放，手游、视频等应用打开移动端付费服务空间，这一时期众多移动互09-16
联网相关上市公司股价涨幅明显。2022年底OpenAI的聊天机器人
ChatGPT引发了产业内的投资热潮，A股资本市场积极寻找能推出大模型
的公司以及可能的应用。3）市场层面：资本市场IT表现突出，作为连接
投资者与市场的桥梁，在市场条件改善时，其盈利能力有望大幅提升，
同时金融IT公司具
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