视源股份AI教育赋能，海外自有品牌加速.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u视源股份：显示主控板卡与交互智能平板全球龙头 5

业务拓展助力成长，五大业务主线明确 5

股权结构稳定，高管深度绑定 6

公司经营稳健增长，现金流表现良好 7

板卡业务有望恢复，智能控制器提供增长点 9

板卡行业呈回暖迹象，公司卡位板卡龙头深度受益 9

部件业务朝生活电器延伸，智能控制器成为新增长点 11

海外IFPD市场空间广阔，公司发力自有品牌 12

政策推动+IFPD低渗透率，海外IFPD增长可期 12

公司海外IFPD份额领先，业绩高速成长 14

公司自有品牌加速海外渠道建设，有望提高海外业务利润率 15

国内教育平板迎来政策红利，AI大模型助力希沃成长 17

“设备更新”政策注入增量资金，教育信息化采购有望活跃 17

教育数字化，AI大模型赋能教育成趋势 19

希沃硬件+软件+服务全覆盖，教育大模型提供价值增量 20

盈利预测与估值 22

盈利预测 22

估值与投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：视源股份发展历程 5

图2：视源股份主要产品线梳理 6

图3：公司股权结构（截至2024年7月26日） 7

图4：视源股份营收（亿元）及增速 7

图5：视源股份归母净利润（亿元）及增速 7

图6：视源股份各业务营收（亿元）及同比 7

图7：视源股份各业务营收占比 7

图8：视源股份海内外业务收入（亿元）与同比 8

图9：公司期间费用率情况 8

图10：货币资金、应收账款、其他流动资产占流动资产比例 9

图11：公司分红总额（亿元）及分红率 9

图12：液晶显示主控板卡产业链 9

图13：全球TV出货量及增速 9

图14：2020-2024全球电视技术渗透趋势（%） 10

图15：公司智能板卡占比情况（万片、%） 10

图16：液晶电视内部结构示意图 10

图17：公司液晶显示主控板卡部分产品示意图 10

图18：公司液晶电视主控板卡出货量与份额 11

图19：公司生活电器类产品解决方案 11

图20：生活电器业务营业收入与同比 12

图21：2023年公司家用电器控制器营收占比5.25% 12

图22：中国智能家居行业市场规模 12

图23：中国智能控制器行业市场规模 12

图24：中国与海外交互智能平板渗透率对比（2022年） 13

图25：海外教育市场智能交互平板出货量及增速 13

图26：海外会议市场智能交互平板出货量及增速 13

图27：海外会议及教育交互智能平板占比情况 13

图28：公司海外收入及海外终端收入情况 14

图29：2023公司IFPD教育场景全球市占率（%） 14

图30：2023公司IFPD会议商用场景全球市占率（%） 14

图31：视源股份泰国子公司在曼谷开业 15

图32：视源股份与泰国WellingtonCollegeInternationalSchool开展教育信息化合

作 15

图33：MAXHUB为微软MRT打造的解决方案XCoreKitPro 16

图34：MAXHUB联合英特尔开发的MAXHUBV7智能会议平板 16

图35：美的海外业务毛利率情况 17

图36：视源股份海外业务毛利率情况 17

图37：教育信息化商业模式 18

图38：中国国家财政教育经费及增速 18

图39：中国教育信息化招标数量情况（项） 18

图40：中国AI+教育B端市场规模 19

图41：C端智能硬件及在线教育AI贡献率 19

图42：AI+教育核心竞争力 20

图43：希沃产品体系 20

图44：希沃第七代交互智能平板搭载希沃教学大模型 21

图45：希沃学习机AI绘本阅读体系 21

图46：中国学习平板线上市场价格段销量结构 22

图47：WPSAI会员相比超级会员增值100元 22

表1：海外教育信息化政策 13

表2：2022年以来我国教育信息化相关政策 17

表3：视源股份盈利预测 23

表4：可比公司估值表 24

视源股份：显示主控板卡与交互智能平板全球龙头

业务拓展助力成长，五大业务主线明确

液晶显示主控板卡起家，液晶显示主控板卡、交互智能平板领域的全球龙头。公司成立于2005年12月，主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售，产品已广泛应用于家电领域、教育信息化领域、企业

服务领域等，旗下有教育数字化工具及服务提供商希沃（seewo）、智慧协同平台

MAXHUB等多个业内知名品牌。

公司历程可分成三个阶