食品饮料行业中外复盘系列：1990-2013年日本必需消费品的量价逻辑.docxVIP

目录索引

一、前言及结论 6

二、日本：1990-2013年必需消费品量价表现如何？ 7

（一）宏观层面：1990-2013年日本经济长期低迷，价格表现承压 7

（二）行业层面：细分需求促进量增，结构优化平稳价格 8

（三）公司层面：多元化和出海带来新发展，净利率表现决定股价走势 18

三、中国：以日为鉴，哪些必需消费品有望快速增长？ 23

（一）以日为鉴，我国哪些消费需求有望快速增长？ 23

（二）行业层面：把握需求确定性机遇，挖掘价增逻辑强势品种 26

四、投资建议 27

五、风险提示 28

图表索引

图1：必需消费的量价逻辑：细分需求促进量增，结构优化平稳价格 6

图2：日本实际GDP增速以及CPI/PPI表现 7

图3：日本股市和土地价格表现 7

图4：日本酒类行业产值 8

图5：日本酒类行业产量 8

图6：日本酒类行业均价 8

图7：日本啤酒行业产量 9

图8：日本主要消费人口变化 9

图9：日本各酒类应税消费量占比 9

图10：1990s日本啤酒税率相比低度酒较高 9

图11：日本乳制品行业收入 10

图12：日本乳制品行业均价 10

图13：日本乳制品产量 10

图14：日本乳制品消费量 10

图15：从液奶结构看，日本酸奶占比提升 11

图16：从销量结构看，日本奶酪占比提升 11

图17：1990-2013年日本液奶各品类产量复合增速 11

图18：1990-2013年日本乳制品各品类销量复合增速 11

图19：日本原奶价格表现 12

图20：日本乳制品均价多数年份跑赢原奶价格和CPI 12

图21：日本酱油总出货量及人均消费量 13

图22：日本家庭端酱油收入 13

图23：日本家庭端酱油价格 13

图24：日本酱油分渠道销量表现 13

图25：健康化需求推动日本酱油消费升级 14

图26：1990-2013年日本酱油企业加速出清 14

图27：酱油主要原材料大豆价格走势 14

图28：龟甲万主要酱油产品价格 14

图29：日本复合调味料行业规模 15

图30：日本家庭端调味料结构变化 15

图31：日本速冻食品国内产值 15

图32：日本速冻食品消费量 16

图33：日本速冻食品价格 16

图34：日本速冻食品产值：家庭用vs业务用 16

图35：日本速冻食品产量：家庭用vs业务用 16

图36：日本餐饮行业规模 17

图37：日本商铺租金、员工薪酬以及餐饮连锁化率 17

图38：日本家庭小型化 17

图39：日本女性就业率 17

图40：日本奢侈品行业销售额（百万日元） 18

图41：分品类：日本奢侈品表现分化（百万日元） 18

图42：日本人均可支配收入及增速 18

图43：1990-2013年日本必需消费品收入复合增速：行业vs龙头 19

图44：日本酒类：1990年至今龙头收入增速（%） 19

图45：日本乳品/零食:1990年至今龙头收入增速（%） 19

图46：日本调味品：1990年至今龙头收入增速（%） 20

图47：日本速冻：1990年至今龙头收入增速（%） 20

图48：日本必需消费品龙头净利率：2013年减1990年（%） 20

图49：日本龙头毛利率：2013年减1990年（%） 21

图50：日本龙头费用率：2013年减1990年（%） 21

图51：日本酒类：1990年至今龙头净利率（%） 21

图52：日本乳品/零食：1990年至今龙头净利率（%） 21

图53：日本调味品：1990年至今龙头净利率（%） 21

图54：日本速冻：1990年至今龙头净利率（%） 21

图55：1990-2013年股价涨跌幅：日本必需消费品龙头vs大盘 22

图56：1990-2003年股价涨跌幅：日本必需消费品龙头vs大盘 22

图57：2003-2013年股价涨跌幅：日本必需消费品龙头vs大盘 22

图58：日本酒类:1990-2013年龙头/大盘涨跌幅 23

图59：日本乳品/零食:1990-2013年龙头/大盘涨跌幅 23

图60：日本调味品:1990-2013年龙头/大盘涨跌幅 23

图61：日本速冻:1990-2013年龙头/大盘涨跌幅 23

图62：我国总人口和出生人口 24

图63：我国人口年龄结构 24

图64：我国城镇居民人均可支配收入 24

图65：我国人口收入结构 24

图66：我国消费者信心指数 25

图67：我国农村居民收入增速快于城镇居民 25

图68：我国单人家庭占比提升 25

图69：我国