通胀系列专题：油价“分水岭”？.docx

目录

TOC\o1-1\h\z\u原油需求转弱压制油价，会否持续？ 6

供给增加也拖累油价，“双低”格局将扭转？ 8

油价新变化的潜在非对称影响？ 10

生产高频跟踪：工业生产表现平淡，建筑业开工位于历史低位 13

需求高频跟踪：整车货流延续上涨，出行活跃度季节性减少 17

物价高频跟踪：蔬菜价格位于高位，工业品价格继续下滑

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图表目录

图1：7月以来油价持续回落，近期加速下跌 6

图2：7月以来油价基差由负转正，期货价低于现货价 6

图3：OPEC全球原油需求预测（8月较7月变化） 6

图4：OPEC全球原油需求预测（9月较8月变化） 6

图5：全球经济增长与原油需求变化的关系 7

图6：下半年全球制造业PMI持续回落 7

图7：替代效应对服务消费的驱动过程接近尾声 7

图8：原油需求更多由服务性需求驱动（出行） 8

图9：原油需求增速与服务消费增速更匹配 8

图10：今年以来美国原油产量恢复好于钻机数 8

图11：美国单井产量明显提升 8

图12：OECD原油库存与布油价格 9

图13：EIA原油库存与WTI油价 9

图14：2021-2022年战略库存减少，但今年增加 9

图15：美国原油产量优先于保障国内供应 9

图16：各产油国原油产量（万桶/日） 10

图17：OPEC原油份额（%）降至历史新低 10

图18：中东原油钻机数滞后于美国 10

图19：沙特财政收入恢复至高位 10

图20：1970年至今，原油寡头“相机抉择”策略，相应产生五轮能源周期 11

图21：原油供需缺口及预测 11

图22：国际油价影响国内石化产业链PPI 12

图23：石化产业链PPI对整体PPI影响较大 12

图24：PPI同比及预测 12

图25：PPI两大驱动因素的影响机制 13

图26：PPI领先指标：产能利用率变化 13

图27：国际油价与石油开采成本率反向变化 13

图28：石油开采和石化中下游成本率反向变化 13

图29：本周，钢厂盈利率持续回升 13

图30：本周，高炉开工率持平上周 13

图31：本周，钢材周表观消费有所回升 14

图32：本周，钢材社会库存持续下滑 14

图33：本周，铝行业开工率有所回落 14

图34：本周，铜杆开工率有所增加 14

图35：本周，电解铝现货库存持续减少 15

图36：本周，社铜库存延续下滑 15

图37：本周，纯碱开工率持续下滑 15

图38：本周，国内PTA开工率有所回落 15

图39：本周，涤纶长丝开工率略有回升 15

图40：本周，汽车半钢胎开工率小幅增加 15

图41：本周，水泥粉磨开工率小幅下滑 16

图42：本周，水泥出货率小幅上涨 16

图43：本周，水泥库容比有所减少 16

图44：本周，水泥均价略微下滑 16

图45：本周，玻璃产量持续回落 16

图46：本周，玻璃周表观消费小幅回落 16

图47：本周，玻璃库存持续回升 17

图48：本周，沥青开工率下滑 17

图49：本周，全国商品房成交回落 17

图50：本周，一线城市商品房成交大幅回落 17

图51：本周，二线城市商品房成交有所下滑 18

图52：本周，三线城市商品房成交有所减少 18

图53：本周，全国二手房成交面积有所提升 18

图54：本周，一线城市二手房成交面积涨幅较大 18

图55：上周，全国整车货运流量持续回升 19

图56：上周，多省市整车货运流量环比增加 19

图57：上周，铁路货运流量有所下滑 19

图58：上周，高速公路货运流量小幅上涨 19

图59：上周，监测港口货物吞吐量有所回落 19

图60：上周，监测港口集装箱吞吐量有所回落 19

图61：本周，全国迁徙规模指数持续回落 20

图62：本周，国内执行航班架次有所下滑 20

图63：本周，全国样本城市地铁客流量有微幅回落 20

图64：本周，多数样本城市地铁客流量有所减少 20

图65：本周，全国拥堵延时指数季节性增加 20

图66：本周，多数样本城市拥堵延时指数回升 20

图67：本周，票房收入持续小幅下滑 21

图68：本周，观影人数持续大有所回落 21

图69：上周，乘用车五周平均零售量小幅回升 21

图70：上周，乘用车五周平均批发量小幅回升 21

图71：本周，CCFI综合指数延续回落 22

图72：本周，东南亚