特锐德领先的电力设备供应商，传统箱变和充电网业务两翼齐飞.docxVIP

目录

国内箱变龙头业务稳健，充电网业务拐点已现 4

电力设备+充电网业务双轮驱动 4

电力设备板块业务稳健，充电网业务扭亏为盈 7

充电桩设备、运营市场空间广阔，龙头企业步入收获期 11

政策支持+需求爆发，充电桩行业市场空间广阔 11

2024H2充电桩运营企业有望迎来量利齐升 17

公司产品力、先发优势、渠道优势显著，增值服务贡献盈利弹性 20

传统箱变设备行业需求稳定，贡献公司稳定盈利 25

公司深耕户外箱变设备，铁路、电力市场份额第一 25

下游需求：新能源装机高速增长，电网投资稳中有升 28

盈利预测与投资建议 29

盈利预测 29

投资建议 30

风险提示 31

图表目录

图1：特锐德发展历史 4

图2：特锐德股权结构（截至2024年6月30日） 5

图3：2023年限制性股票激励计划业绩考核情况 6

图4：2024年限制性股票激励计划业绩考核情况 6

图5：2019-2024H1公司营业收入情况（亿元） 8

图6：公司营业收入结构（按业务结构拆分） 8

图7：2021-2024H1电力设备板块营收结构（亿元，按照下游行业分类） 8

图8：2019-2024H1公司归母净利润情况（亿元） 9

图9：公司净利润结构情况（按业务拆分） 9

图10：2020-2024H1公司分业务板块毛利率情况（%） 9

图11：2019-2024H1公司期间费用率情况 10

图12：2020-2024H1电力设备板块毛利率、净利率情况 10

图13：2016-2024H1公司资产负债率（%） 10

图14：2019-2023年公司客户集中度情况 11

图15：新能源汽车充换电设备设施产业链 12

图16：180kW（双枪）直流充电桩成本结构 13

图17：2020-2024H1新能源汽车销量及保有量情况 13

图18：2020-2024H1国内公共桩保有量和增量情况 13

图19：充电桩保有量月度情况（万台） 14

图20：公共桩占比情况、直流桩占比情况 14

图21：2024年1-8月份TOP5运营商合计充电量情况（亿度）及份额 18

图22：2024年8月TOP5运营商充电功率情况（万kW）及份额 18

图23：充电功率TOP5运营商充电功率利用率情况 18

图24：充电桩功率利用率同单车月化充电量、公共桩车桩比关系 20

图25：2020-2024H1单车年化充电量、公共桩车桩比情况 20

图26：月度车公共桩增量比情况 20

图27：公司电动汽车充电网业务模式 21

图28：特来电智能群充电产品 21

图29：公司新能源微电网系统产品 22

图30：公司充电桩运营量（万台）及份额情况 23

图31：主要运营商专用充电桩份额（2024年8月） 23

图32：特来电营收情况（亿元） 24

图33：特来电毛利率和净利润情况 24

图34：公司为中小型运营商等提供SaaS平台服务 25

图35：公司向支付平台提供接口，免预存信用充电 25

图36：公司向用户提供《电池卫士检测报告》 25

图37：公司向地图商提供数据接口 25

图38：公司电力设备板块营收结构（按照产品拆分，亿元） 27

图39：公司电力设备板块产品毛利率情况 27

图40：2021-2023年电力设备板块营收结构（亿元，按照下游行业分类） 28

图41：国内新能源太阳能、风能发电装机容量（亿千瓦） 28

图42：2013-2023年全国铁路固定资产投资额（亿元） 29

图43：2013-2024M6电网、电源基本建设投资完成额（亿元） 29

表1：公司部分管理层人员简介（截至2023年12月31日） 5

表2：公司主要控股、参股公司情况（截至2023年12月） 6

表3：公司限制性股票激励计划业绩考核要求 7

表4：不同充电类型电动汽车充电桩特征 12

表5：国内充电桩政策梳理 15

表6：国内部分省市充电桩建设规划及补贴政策 16

表7：国内充电桩市场规模测算 17

表8：充电桩单桩盈利测算模型 19

表9：单桩毛利率对功率利用率、度电服务费敏感性测算 19

表10：公司智能制造业务产品情况 26

表11：公司集成服务产品情况 27

表12：公司盈利预测（按业务拆分） 30

表13：可比公司估值（基于2024年9月12日收盘价） 31

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