锦好医疗(872925)短期承压，自有品牌突破和渠道建设夯实国产助听器龙头企业地位.docxVIP

正文目录

公司概况：ODM和国内自有品牌开发齐头并进夯实国产助听器龙头地位 1

发展历程：历经十余载筑造国内助听器龙头 1

股权结构清晰，管理稳定并积极实施股权激励 2

公司股权结构清晰，管理结构稳定，集中度较高 2

公司根据市场变化积极调整股权激励，激发投资者信心 4

公司主营业务、主要产品与认证 5

公司主营业务：助听器的研发、生产与销售是当前和未来公司的核心 5

公司主要产品：打造国产助听器的龙头企业 5

公司主要认证：资质全面树立品牌龙头地位，打造出海竞争力 7

研发重点：专注于助听器芯片及核心算法的研发 8

财务分析：短期承压，自主品牌取得突破，助听器营收占比与毛利贡献第一，国内毛利率提升 10

行业概况：老龄化加深和渗透率提升是助听器行业发展的重要引擎 15

公司所属行业及产业链：康复设备类，位于产业链中游，下游客户为听力受损群体 15

医疗器械行业：需求刚性和政策扶持，规模保持持续增长 15

助听器行业：发展势头强劲，国内企业崛起，迅速在国内外市场赢得份额 17

助听器行业发展概述：全球和中国市场都呈现稳步增长态势 17

助听器行业需求：老龄化推动市场需求增长 18

2.3.2助听器行业竞争格局：全球五大集团垄断，锦好医疗正加速发展自主品牌以打破市场格局 20

盈利预测及估值 21

盈利预测 21

估值及建议 23

风险提示 24

图表目录

图1、锦好医疗公司发展历程 2

图2、锦好医疗一致行动人股份明细图 3

图3、锦好医疗股权结构 3

图4、公司主要产品助听器 6

图5、公司产品雾化器 6

图6、公司产品防褥疮气垫床 6

图7、助听器按照外观形状和放大器信号处理方式分类 6

图8、公司主要认证 7

图9、公司营业收入（万元） 11

图10、公司归母净利润（万元） 11

图11、公司主要产品-营业收入构成占比（万元） 11

图12、公司主要产品-营业收入占比（万元） 11

图13、公司主要产品-营业成本构成占比（万元） 12

图14、公司主要产品-营业成本占比（万元） 12

图15、公司主要产品-毛利占比（万元） 12

图16、公司主要产品-毛利率占比（万元） 12

图17、公司毛利率-整体相对平稳 12

图18、公司毛利率-国内地区毛利率上升趋势 12

图19、公司业务以境外销售为主 13

图20、公司国内外毛利率，国内毛利率提升 13

图21、公司研发费用占比呈现逐年上升态势 13

图22、公司三大费用随着研发投入的增加呈现逐年上升态势 13

图23、公司管理费用占比呈现逐年上升态势 13

图24、公司销售费用占比呈现逐年上升态势 13

图25、2015-2024年全球医疗器械销售额及增长预测 16

图26、2019-2023年全球医疗器械市场份额、趋势预测 16

图27、全球和中国医疗器械市场规模及增长率 17

图28、全球助听器市场销售额及增长预测 18

图29、2015年-2025年中国助听器市场规模及预测 18

图30、全球残疾性听力损失人群的数量预测（单位：亿人） 19

图31、2024年世界人口展望 19

图32、中国65岁以上人口增长趋势和占比 20

图33、中国不同年龄人群慢性病患病率 20

图34、助听器行业竞争格局梯队 21

图35、2011-2020年中国助听器行业线上销售市场规模 21

表1、锦好医疗董事及高管履历 3

表2、助听器产品型号与应用具体技术方案的对照情况 6

表3、2023年度公司薪酬总额和员工数量按部门统计（单位：万元） 9

表4、研发项目跟进（单位：万元） 9

表5、专利情况 10

表6、公司年度主要出口地区外销收入构成情况如下表所示（万元） 12

表7、2023年度公司助听器收入、毛利率情况（单位：万元） 14

表8、2023年度公司助听器销量和销售单价 14

表9、2023年度助听器芯片按类型的生产领用情况（单位：万元） 14

表10、销售收入结构预测 23

表11、可比公司估值 24

公司概况：ODM和国内自有品牌开发齐头并进夯实国产助听器龙头地位

锦好医疗成立于2011年，连续荣获广东省高新技术企业、“瞪羚企业”，国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，国内首家助听器上市龙头企业。

发展历程：历经十余载筑造国内助听器龙头

锦好医疗历经十余载后每年都在持续精进，取得了突破性的发