天赐材料2024半年报点评：电池材料持续承压，日化产品拓展客户.docxVIP

目录

事件 1

点评 1

一、电池材料价格下行影响业绩，日化产品拓展新客户 1

分产品来看：电池材料业务承压，日化产品扩展新客户 2

分地区来看：海外产能布局持续推进 3

二、公司期间费用稳健，存货周转能力稳步提升 4

投资评价和建议 6

风险分析 7

报表预测 8

事件

公司发布2024年中报：2024H1实现营收54.50亿元，同比-31.8%；归母净利润2.38亿元，同比-81.6%；扣非归母净利润1.86亿元，同比-85.4%；其中2024Q2实现营收29.87亿元，同比-18.7%，环比+21.3%；归母净利润1.23亿元，同比-79.3%，环比+7.6%；扣非归母净利润0.86亿元，同比-85.4%，环比-15.1%。

点评

一、电池材料价格下行影响业绩，日化产品拓展新客户

公司2024H1实现营收54.50亿元，同比-31.8%；归母净利润2.38亿元，同比-81.6%；扣非归母净利润1.86

亿元，同比-85.4%，吻合业绩预告中2023H1归母净利润2.35亿元、扣非净利润1.90亿元的中值预期。

分季度来看，2024Q2实现营收29.87亿元，同比-18.7%，环比+21.3%；归母净利润1.23亿元，同比-79.3%，环比+7.6%；扣非归母净利润0.86亿元，同比-85.4%，环比-15.1%。

图表1：2024H1营业收入54.50亿元，同比-31.8% 图表2：2024H1归母/扣非后2.38/1.86亿元

250

200

150

100

50

营业收入（亿元，左轴） 同比（%，右轴）

200.0%

150.0%

100.0%

50.0%

0.0%

-50.0%

归母净利润（亿元） 扣非归母净利润（亿元）

归母同比（%）扣非同比（%）80 4900%

归母同比（%）

扣非同比（%）

60 3900%

2900%

40

1900%

20 900%

0

2018 2019 2020 2021 2022 20232024H1

-100.0%

0

2018 2019 2020 2021 2022 20232024H1

-100%

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

图表3：2024Q2营收29.87亿元，环比+21.3% 图表4：2024Q2归母/扣非1.23/0.86亿元

归母净利润（亿元） 扣非归母净利润（亿元）

营业收入（亿元，左轴） 同比（%，右轴）环比（%，右轴）

70

60

50

40

30

20

10

0

1.5

1

0.5

0

-0.5

-1

16.0

14.0

12.0

10.08.06.04.02.00.0

归母同比（%） 扣非同比（%）

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

2024H1公司毛利率18.8%，同比-11.6pct；扣非净利率3.4%，同比-12.5pct。分季度来看，2024Q1/Q2公司毛利率19.5%/18.3%，同比-11.0/-12.0pct，环比+2.6/-1.3pct；扣非净利率4.1%/2.9%，同比-11.8/-13.1pct，环比

+0.6/-1.2pct，盈利能力下滑主要系公司电解液产品价格下降叠加正极材料业务亏损承压。

图表5：2024H1毛利率/扣非归母净利率18.8%/3.4% 图表6：2024Q2毛利率/扣非归母净利率环比-1.3/-1.2pct

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H140%

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

30%

毛利率（%） 扣非净利率（%）

50%

40%

30%

毛利率（%） 扣非净利率（%）

20%

10%

0%

-10%

20%

10%

0%

数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

分产品来看：电池材料业务承压，日化产品扩展新客户

锂离子电池材料业务：2024H1营收47.32亿元，同比-35.9%，营收占比86.8%，较2023上半年-5.5pct；毛利率17.1%，同比-12.9pct，主要系电池材料产品价格下行。

电解液：公司上半年电解液出货超20万吨，同比增长18%，但电解液产品价格持续下行，24H1末六氟磷酸锂市场价格较去年同期下降约62%，较年初下降约12%；公司凭借一体化布局，24H1六氟磷酸

锂及LiFSI自供比例超97%，电解液产品市占率及盈利水平仍保持行业领先地位。

磷酸铁：2