新能源行业24Q2报告总结：光伏主链全面承压，大储及辅材分化龙头韧性强.docx

2024H1光伏板块收入同降19%，归母净利润同降95%。光伏板块2024H1收入5075亿元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同比下降95%。24Q1光伏板块收入2351亿元，同减17%，环减29%，归母净利润65亿元，同减83%，环增142%。24Q2光伏板块收入2725亿元，同减20%，环增16%，归母净利润-24亿元，同减106%，环减137%。

24Q2辅链净利同比增速更优，整体盈利承压。24Q2归母净利润环比增速看：EPC(120.8%)逆变器(58.1%)银浆(9.2%)玻璃(2.1%)设备(-6.8%)支架(-17.2%)胶膜(-17.3%)金刚线(-97.9%)石英坩埚(-127.2%)光伏(-136.8%)硅片(-285.9%)其他辅材(-522.5%)组件(-567.9%)电池(-2728.6%)硅料(-4232.9%)；归母净利同比增速看，支架(24.0%)EPC(3.5%)银浆(-3.4%)逆变器(-7.3%)玻璃(-9.4%)设备(-16.4%)胶膜(-19.3%)金刚线(-99.1%)石英坩埚(-102.7%)光伏(-106.1%)组件(-122.5%)其他辅材(-131.4%)硅料(-141.5%)硅片(-195.6%)电池(-252.2%)。

逆变器受益储能+海外市场、Q2确立拐点，辅材胶膜玻璃龙头成本优势显著，小辅材盈利承压，细分环节受益技术迭代。逆变器：新兴市场崛起带动并网需求提升，户储欧洲库存见底拐点已现、新兴市场起量，中美大储需求旺盛、欧洲、中东等市场大储起量，推动大储持续高增。玻璃短期组件压力传导致使降价，长期扩产放缓产能约束趋严，产能过剩可控。胶膜一二线成本差距大，福斯特龙头地位稳固，新玩家已开始出清。跟踪支架海外布局订单充足，受益中东东南亚等新兴市场爆发，盈利结构性改善。银浆LECO难度提升+技术持续创新，溢价有望维持。焊带龙头份额有望向上，0BB有望带动盈利改善；金刚线价格快速下行，钨丝母线成本为后续核心竞争点。

投资建议：目前多环节新增投产放缓，高成本的落后产能开始进入出清阶段，我们预计2024Q2淡季盈利寻底，龙头韧性更强；逆变器Q2拐点已现，胶膜玻璃龙头成本优势凸显。重点推荐：逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科士达，关注科华数据），和格局稳定、头部优势明显的辅材龙头（福莱特、福斯特、中信博等）；具备成本及海外渠道优势的组件（晶科能源、阿特斯、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份，关注横店东磁、东方日升、亿晶光电）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）和小辅材龙头（聚和材料、帝科股份、宇邦新材、美畅股份等）

风险提示：竞争加剧，政策变动超预期等。

目录

新能源：板块分化明显，24Q2光伏降幅最大光伏：装机持续高增，24Q2辅链增速更优

分环节更新：主链盈利承压、逆变器Q2拐点确立

投资建议

风险提示

新能源：板块分化明显，

新能源：板块分化明显，24Q2光伏降幅最大

1新能源2024H1营收同减14%，归母净利润下降79%

新能源板块，2024H1营收同减14%，归母净利润下降79%。我们在新能源板块共选取了115家上市公司进行了统计分析，全行业2024H1实现收入7523亿元，同减14%，实现归母净利润204.1亿元，同减79%。全行业2024Q1收入3394亿元，同降12%，环减32%，归母净利润139亿元，同降71%，环增132%；2024Q2收入4128亿元，同降15%，环增22%，归母净利润65.6亿元，同降87%，环减53%。

2024H1收入同比下降的公司有61家，增幅为0-30%的有20家，增幅为30%以上的有17家。2024H1年归母净利润同比下降的公司有69家，增幅为0-30%的32家，增幅为30%以上的有14家，亏损的有28家。

图表：新能源板块年度营业收入及同比（亿元，%） 图表：新能源板块年度归母净利润及同比（亿元，%）

20000

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14000

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10000

8000

6000

4000

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2021 2022 2023 2024H1

营业收入 YOY

50%

40%

30%

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10%

0%

-10%

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1800

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2021 2022 2023 2024H1

归母净利润 YOY

100.00%

80.00%

60.00%

40.00%

20.00%

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-20.00%

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1新能源2024Q2营收同比下降15%，归