铜冠矿建(920019)北交所新股申购报告：一体化矿服企业，“双超”技术行业领先.docxVIP

目 录

1、专业从事矿山开发服务，海外业务厚增公司业绩 4

、专业从事矿山开发服务，大股东实力强劲 4

、积极践行我国“一带一路”倡议，海外业务厚增公司业绩 7

2、矿服市场空间广阔，多因素驱动高级资质企业从中受益 10

、下游复苏+外包需求增长+矿山开发“走出去”，矿服市场空间广阔 10

、矿服行业准入和资质审批严格，高级资质企业受大型矿山业主青睐 14

、深部化+技术智能化驱动矿山开发技术加速 17

3、技术优势+与客户积极拓展海外业务，打造高成长性 22

、“双超”开发技术行业领先，积极布局智慧矿山开发服务 22

、与客户合作积极拓展海外市场，打造高成长性 28

、募投项目提高装备水平，增强公司市场竞争力 31

4、估值对比：可比公司PETTM均值为19.7X 32

5、风险提示 33

图表目录

图1：铜冠矿建是我国从事矿山开发服务与相关技术研发历史较为悠久的企业之一 4

图2：铜冠矿建实际控制人为安徽省国资委 4

图1：赞比亚谦比希铜矿东南矿区探建结合采选项目地面系统（部分） 5

图2：赞比亚谦比希铜矿东南矿区探建结合采选项目地下系统 6

图3：分段矿房法的采矿基本作业流程 6

图4：2017-2023年营收CAGR为1.62%（亿元） 7

图5：2017-2023年归母净利润CAGR7.07%（万元） 7

图6：主营业务为矿山工程建设和采矿运营管理两项核心服务 8

图7：公司盈利能力整体稳定 8

图8：分业务来看，矿山工程建设毛利率较高 8

图9：境外收入占比稳步增长 9

图10：境外项目具有较高的利润空间 9

图11：公司成本管控良好，各项费用率稳定（%） 9

图12：公司重视研发，2021-2023年研发费用率整体稳定（万元） 10

图13：矿山开发服务业涵盖在矿山开发的所有环节。 11

图14：2020-2022年我国矿山工程建设CAGR17.77%（亿元） 12

图15：2020-2022年我国地下矿山采矿运营CAGR11.40%（亿元） 12

图16：2023年我国有色金属采选矿业企业营收占GDP比重0.28%（亿元） 13

图17：2022年国内规模以上有色金属采选企业数量为1277家（家） 13

图18：2020-2023年我国有色金属采选企业固定资产投资增速持续上行（%） 13

图19：赞比亚谦比希铜矿东南矿区探建结合采选项目井巷系统 17

图20：无轨巷道（左）及有轨巷道（右） 18

图21：斜坡道工程地面照片（左）及地下示意图（右） 18

图22：井下维修硐室照片（左）及地下示意图（右） 19

图23：房柱采矿法 20

图24：VCR采矿法示意图 20

图25：充填作业示意图 21

图26：有底柱分段崩落法示意图 21

图27：山东朱郭李家副井 26

图28：公司成功运营多个“双超”项目，累积了丰富的运营管理经验 26

图29：智慧矿山运行架构 27

图30：公司新接订单能力强，新增项目营收占比不断提高（万元） 29

图31：公司跟随大客户服务多个“一带一路”合作国家 31

表1：公司前五大客户营收占比情况（万元） 7

表2：多项产业政策支持行业有序健康成长 10

表3：矿山工程施工总承包二级、三级资质难以满足主要矿业集团的板块布局需求 14

表4：矿山工程施工总承包资质对资产规模要求高于其他工程资质 16

表5：拥有特级、一级资质矿山开发服务商较少 17

表6：地下采矿通常分为空场采矿法、充填采矿法、崩落采矿法三大类 19

表7：矿山开发模式正朝着智慧化矿山发展 22

表8：铜冠矿建研发技术能力较强 22

表9：核心研发人员行业经验丰富，主持研究多项深井矿建技术 23

表10：公司技术创新在执行项目方面起到了重要作用，保证了重大项目的顺利推进和最终完成 24

表11：超深矿山开发项目营收持续增长（万元） 27

表12：赞比亚谦比希铜矿东南矿区探建结合采选项目采用了多种矿山数字化技术 28

表13：矿山工程建设业务市占率较高（亿元） 28

表14：公司在手订单饱满（亿元） 29

表15：公司与大客户合作紧密 29

表16：公司拟投入募集资金2.6亿元 32

表17：募投项目建成后预计新增营收8.99亿元（万元） 32

表18：选取金诚信、广东宏大和交建股份作为可比公司 32

表19：铜冠矿建可比公司2023PE均值20.9X，PETTM均值1