水电回落助力火电转正，行业微利电价仍具刚性.docxVIP

目录

下周重点推荐 5

国家统计局发布8月份规模以上发电量数据 7

火电增速由负转正，风核压力延续缓解 7

行业及公司涨跌幅 11

煤炭价格信息 14

重要公司重点公告 15

电力及燃气事件 16

下周大事提醒 17

风险提示 18

图表目录

图1：2024年8月规模以上机组发电量同比增长5.8% 7

图2：2024年1-8月规模以上机组发电量同比增加5.1% 7

图3：2024年8月各电源当月发电量占比 8

图4：2024年1-8月各电源发电量占比 8

图5：2024年8月水电当月发电量同比增长10.7% 9

图6：2024年1-8月水电累计发电量同比增长21.7% 9

图7：2024年8月风电当月发电量同比增长6.6% 9

图8：2024年1~8月风电累计发电量同比增长7.6% 9

图9：2024年8月太阳能当月发电量同比增长21.7% 9

图10：2024年1~8月太阳能累计发电量同比增长26.7% 9

图11：2024年8月核电当月发电量同比增长4.9% 10

图12：2024年1~8月核电累计发电量同比增长1.3% 10

图13：2024年8月火电当月发电量同比增长3.7% 10

图14：2024年1~8月火电累计发电量同比增长1.0% 10

图15：本周各子板块涨跌幅情况（%） 11

图16：各子板块估值相对指数溢价走势 11

图17：2017年12月以来各子行业及指数市盈率变化情况 11

图18：2017年12月以来各子行业及指数市净率变化情况 11

图19：近一周公用事业板块下跌3.41%（2024-09-09~2024-09-13) 12

图20：近一月公用事业板块下跌7.67%（2024-08-13~2024-09-13) 12

图21：自年初公用事业板块上涨5.25%（2024-01-01~2024-09-13) 12

图22：近一年公用事业板块上涨4.18%（2023-09-13~2024-09-13) 12

图23：秦皇岛港煤炭平仓价（单位：元/吨） 14

表1：过去1年全社会规模以上发电机组分电源当月发电量（单位：亿千瓦时） 8

表2：不同时间段涨幅前十后十电力公司 12

表3：国际动力煤一周市场价格数据（单位：美元/吨） 14

请阅读最后评级说明和重要声明 3/20

表4：电力定增差价一览（单位：元） 16

表5：电力重要股东二级市场增持（单位：元） 16

表6：燃气重要股东二级市场增持（单位：元） 16

表7：下周大事提醒 17

请阅读最后评级说明和重要声明 4/20

下周重点推荐

华润电力：1）存量火电机组单机规模大，大机组占比发电央企中领先，资产质量优于可比公司，煤价下行趋势下火电业绩有望持续改善；2）新能源资产盈利能力上市央企第一，“十四五”规划新增可再生能源装机4000万千瓦，火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础；3）公司长期维持40%左右分红，2024年之后预计股息将持续保持5.5%以上。

国电电力：1）背靠国家能源集团，入炉煤价低于可比公司，且历经6年资产清理，资产结构优异，共同奠定火电资产低波动高盈利的属性。2）在建龙头电站双江口水电及川渝特高压预计将于2025年投产，将有效改善电价偏低局面，公司水电量价将迎来螺旋式上升，2024年将随着来水转丰同样迎来确定性增长，水电业绩迎来周期向上时期；3）十四五新增3500万千瓦新能源装机，新能源底部公司发力建设新能源，护航长期业绩成长性。

中国核电：1）核电量价成本皆为电力行业稳定性领先的电源，基本隔绝于经济的波动，类水电特性开始被资产市场认知和定价；2）2024年公司将迎来新核电机组的投产，且未来核电投产规模将会逐年增长，公司核电业务景气度将迎来拐点，同时规模效应保障华龙一号盈利性随制造成本下降而逐步增强；3）远期看，“碳中和”远景下核电成为必选路径之一，机组审批数量因舆论压力保持稳定，随着时间推移在运机组数量稳步增加，从而具备自由现金流出现拐点并提升分红向水电看齐的预期。

中国电力：1）剥离亏损煤电资产，存量资产盈利能力优异，在煤价快速回落的背景下业绩加速修复。2）偏枯来水逐步好转，水电业务有望迎来业绩修复；3）公司规划2025年清洁能源装机占比达到90%，目前公司清洁化进展迅速，2023年上半年收购集团

926.83万千瓦的新能源项目，集团新能源旗舰平台再获确认，“十四五”旗舰公司新增装机有望处于上市公司前列。

福能股份：1）深耕福建电力资源，且