食品饮料行业2024年半年度业绩总结：第二季度需求压力增大，利润端表现优于收入端.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u食品饮料板块：软饮料子板块股价表现最优，食品饮料行业第二季度收入承压 5

板块股价表现：2024年上半年跑输大盘，软饮料子板块表现最优 5

板块业绩表现：二季度收入同比增速转负，利润增长放缓 6

白酒：需求压力传导至报表端，酒企主动调整释放渠道风险 8

业绩回顾：第二季度板块整体稳健增长，销售收现有所承压 8

透过报表总结特点：挤压竞争特点明显，收入及净利润增速趋势放缓 9

营业收入：增速边际放缓，具有价位或区域基本盘的公司展现较强韧性 11

预收及现金流：淡季合同负债下降，渠道资金流向龙头 13

盈利能力及费用：整体净利率阶段性承压，个股分化加剧 15

重视长期发展质量与股东回报 19

大众品：业绩表现分化，成本红利释放 21

饮料：需求相对有韧性，细分品类景气分化 24

乳制品：需求疲弱，成本红利释放，产业链供需压力在报表体现 27

3.5餐饮供应链：收入增速放缓，弱复苏环境下B端、C端皆承压 31

投资建议 35

风险提示 37

图表目录

图1：2024上半年申万行业板块涨跌幅排名（2024年1月1日至2024年9月6日） 5

图2：2024上半年食饮细分板块涨跌幅排名（2024年1月1日至2024年9月6日） 5

图3：申万各行业板块2024Q2收入增速排名 6

图4：申万各行业板块2024Q2利润增速排名 6

图5：食饮板块2024Q2收入增速排名 6

图6：食饮板块2024Q2利润增速排名 6

图7：食饮板块2020Q1-2024Q2收入及增速 7

图8：食饮板块2020Q1-2024Q2利润及增速 7

图9：2017Q1至今白酒板块收入及净利润增速 8

图10：2017Q1至今白酒板块现金回款及增速 8

图11：分价格带销售量同比增速 9

图12：分价格带吨价同比增速 9

图13：2024Q2白酒上市公司回款压力普遍较大 10

图14：2024H1重点酒企净营运资本同比增加 10

图15：白酒板块净利率较高 11

图16：各公司促销费用情况 11

图17：2023Q3-2024Q2高端白酒单季度收入增速 12

图18：2023Q3-2024Q2次高端白酒单季度收入增速 12

图19：2023Q3-2024Q2区域白酒单季度收入增速 13

图20：2023Q3-2024Q2区域白酒单季度收入增速 13

图21：2023Q3-2024Q2高端酒单季度归母净利润增速 17

图22：2023Q3-2024Q2次高端酒单季度归母净利润增速 17

图23：2023Q3-2024Q2区域白酒单季度归母净利润增速 19

图24：2023Q3-2024Q2区域白酒单季度归母净利润增速 19

图25：2019年至2024年7月社零yoy变化 21

图26：2019年至2024年7月餐饮收入yoy变化 21

图31：软饮料板块单季度收入变化 24

图32：对比其他消费品，疫后软饮料需求韧性凸显 24

图33：软饮主要原材料市价及增速 26

图34：生鲜乳价格已经到达历史较低水平 27

图35：乳制品板块单季度收入变化 27

图36：重点乳制品公司24H1液奶收入增速普遍回落 27

图37：生鲜乳价格及饲料加权成本基本走势一致 28

图38：休闲零食板块收入及yoy（2019Q1-2024Q2） 30

图39：休闲零食板块归母净利润及yoy（2019Q1-2024Q2） 30

图40：休闲零食板块毛利率、净利率（2019Q1-2024Q2） 30

图41：休闲零食板块期间费用率（2019Q1-2024Q2） 30

图42：调味品板块单季度收入变化 32

图43：速冻食品板块单季度收入变化 32

图44：餐饮市场表现疲弱 33

图45：餐饮门店情况 33

图46：部分大宗原材料年初以来月度平均价格变动 34

图47：餐饮供应链公司成本结构（2023年） 34

图48：调味品板块费用率变化 34

图49：速冻食品板块费用率变化 34

表1：食饮各细分板块2022年至2024H1收入增速（单位：十亿元） 7

表2：食饮各细分板块2022年至2024H1利润增速（单位：十亿元） 7

表3：2024H1及2024Q2白酒上市公司收入、利润及同比增速 8

表4：各上市公司分产品收入增速情况 9

表5：2023Q3-2024Q2白酒上市公司合同负债情况（单位：亿元） 13