利率专题：历史上的10月人大常委会与财政增发.pdfVIP

固收专题研究

目录

1从人大常委会的财政线索说起3

2历史上的人大常委会与增发（特别）国债6

3增量财政工具下，债市如何展望？8

4小结11

5风险提示13

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9月全国人大常委会审议延迟退休改革，但未提及增量财政政策，宽财政预期

阶段性落空，市场缺乏明确利空因素下，债市做多情绪高涨，利率顺势下行，长端

和超长端再创年内新低，10Y国债利率接近2.0%，30Y国债利率下行至2.15%。

当前市场较为关注后续增量财政政策出台带来的扰动，且存在不小分歧，而窗

口期也是关键因素，是于国庆假期之前还是在10月人大常委会之后？对债市影响

如何？本文聚焦于此，以史为鉴。

1从人大常委会的财政线索说起

全国人大常委会会议分为全体会议、分组会议、联组会议三种形式，通常每两

个月召开一次，如有特殊需要，可以临时召集会议。从七届全国人大以后，常委会

会议逐渐相对固定在逢双月下旬举行，每次会期7天左右。

从人大常委会的议事程序来看，主要包括议案的提出、审议、表决和公布4个

环节。提出议案是全国人大常委会议事的第一道程序，审议和表决是议事程序的中

间环节，最后对人大常委会通过的法律、决定决议进行公布。

图1：人大常委会的会议制度和议事程序

资料来源：中国人大网，民生证券研究院

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人大常委会在国家财政管理中扮演者重要角色，包括审查和批准国家的预算

和决算、审议和批准财政政策和财政改革方案、审查和批准政府债务的发行和管理

等。

从今年9月召开的第十四届全国人大常委会第十一次会议来看，会议审议了

渐进式延迟退休改革，尽管未提及增量财政政策，但财政部部长蓝佛安作了关于今

年以来预算执行情况的报告、关于2023年度政府债务管理情况的报告。

透过预算执行报告来看，下一步财政重点工作还有哪些？

报告提出重点做好以下工作：提高财政政策效能；集中财力保障重点支出；深

化财税体制改革；筑牢兜实基层“三保”底线；防范化解地方政府债务风险；扎实

推进财政科学管理。

图2：财政部部长《关于今年以来预算执行情况的报告》

资料来源：财政部，民生证券研究院

进一步梳理历史上的10月人大常委会来观察，同样透露着财政线索：

2021年10月，第十三届人大常委会第三十一次会议决定，授权国务院在部

分地区开展房地产税改革试点工作，“试点地区的房地产税征税对象为居住用和非

居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅”。

2023年10月，第十四届人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大

会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，“中

央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国

财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左

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