基于DSGE模型的数字人民币对货币政策传导效应的影响研究.pdfVIP

摘要

随着以区块链、大数据、人工智能、互联网+等新兴前沿技术为依托的金融

科技的迅速发展，各种加密数字货币如雨后春笋般出现，然而其自带的风险性与

不确定性也令其保受诟病，更有甚者会对国家权威和经济社会稳定产生影响；在

此种背景下，数字人民币应运而生。货币政策是一个国家调控宏观经济、微观经

济发展的重要系统化手段，而数字人民币在发行的过程中为传统金融结构增添了

更多的复杂性，这导致货币政策对于其他宏观经济变量的作用不确定性更大。所

以本课题的研究主题——数字人民币对货币政策传导效应的影响有着重要的理

论和现实意义。

文章首先对数字人民币的定义、运行机制以及发展现状进行了简单的阐述，

接着从介绍了政策传导及其机制并分析了数字人民币对货币政策传导的理论机

制，基于这些就数字人民币对货币政策传导效应的影响开展了多视角分析，从而

得到的结论是数字人民币可以提高货币乘数，提高货币政策的实施效率，缩短货

币政策时滞，提高央行货币政策的有效性。

基于上述分析，文章通过构建DSGE（动态随机一般均衡）模型，从利率和

信贷两个货币传导渠道进行分析，并依据数字人民币的不同发行设计与应用场景

分别构建DSGE模型，通过收集相关宏观经济数据，借助EVIEWS13对数据进

行处理，使用Matlab中的Dynare工具箱进行脉冲响应分析，在此基础上研究数

字人民币对货币政策传导效应的影响。脉冲响应结果表明：

就利率渠道而言，当面临正向生产技术冲击时：数字人民币的发行在提升货

币政策的传导效率，放大货币政策的传导效应同时也提高了政策利率水平的波动

程度，对货币政策的利率传导渠道造成了干扰，而对数字人民币人民币计息则能

够平抑政策利率的波动，疏通货币政策的利率传导渠道，进一步的提高货币政策

的传导效率、增强大货币政策的传导效应。当面临正向货币政策利率冲击即中央

银行实施紧缩性的货币政策时，推出数字人民币可有效提升货币政策传导效率，

增强货币政策的持久性，放大货币政策传导效应，同时也提高了消费水平的波动

性，对货币政策传导渠道造成了一定程度的干扰，使货币政策的传导变得更为复

I

杂，而在对数字人民币计付利息后，在抑制数字人民币对货币政策的利率传导渠

道的干扰的同时，货币政策传导的效率进一步提高，并放大了货币政策传导的最

终效果。

就信贷渠道而言，当面临正向生产技术冲击时，在数字人民币仅替代传统货

币时，数字人民币的发行能够沿着疏通货币政策的信贷传导渠道，提高货币政策

的传导效率；而在数字人民币处于替代存款阶段时，货币政策的传导效率并未明

显增大，同时货币政策的信贷传导过程中的部分变量的波动幅度增大。当面临正

向货币政策利率冲击，即中央银行采取紧缩性的货币政策时，在替代传统货币阶

段，在数字人民币的发行将会对货币政策的信贷传导渠道造成阻碍和干扰，不利

于中央银行实施紧缩性货币政策；而在数字人民币替代存款阶段，对货币政策的

信贷渠道的干扰程度进一步加大。

最后，文章根据实证所得出的结论对数字人民币发行设计、加强政策沟通协

调以及建立健全法律法规等方面提出了相应的政策建议。

关键词：数字人民币；货币政策传导；DSGE模型；脉冲响应分析

II

ResearchontheimpactofdigitalRMBonthetransmissioneffectof

monetarypolicybasedonDSGEmodel

Abstract

Withtherapiddevelopmentoffintechbasedonblockchain,bigdata,artificial

intelligence,Internet+andotheremergingfrontiertechnologies,variousencrypted

digitalcurrencieshavesprunguplikemushrooms.However,theirinherentrisksand

uncertaintieshavealsoledtocriticism,andevenhavea